Mayıs ayı enflasyon verisi sonrasında faiz indirim ihtimallerinin güç kazanmasıyla başta bankacılık endeksinde sert yükselişler meydana gelirken faize duyarlı diğer sektörler de ise belirgin hareketler gözlemlenmedi.
BIST 100 endeksi son 1 haftada %6,4 yükseliş gösterirken bankacılık endeksindeki yükseliş yabancı girişleri ve tahvil faizlerinin aşağıya gelmesiyle %9’u aştı. Fakat gayrimenkul yatırım ortaklığı endeksi (XGMYO) %5,6 yükseliş göstererek görece BIST 100 endeksine kıyasla daha zayıf performans gösterdi.
Buranın altında yatan temel sebep, faiz indirim ihtimallerinin yeniden masaya yatırılmasına karşın TCMB’nin piyasayı gecelik faizlerle %49’la fonlamaya devam etmesi oldu. Fakat bugün TCMB, uzun bir aradan sonra haftalık repo faizi olan %46 ile ihale açtı ve örtülü olarak 300 baz puanlık düşüşle piyasayı fonlamaya gitti.
TCMB’nin bu hamlesi sonrasında XBANK ve XGMYO endeksindeki günlük yükseliş %1,5’i aşarken yatırımcılar tarafından bu sektörlere olan ilgi de son dönemde artmış durumda.
Konut İstatistikleri Yüksek Faizlere Rağmen Pozitif Seyrini Sürdürüyor
2024 yılındaki rekor konut satış istatistiklerinin ardından, konut satışları 2025 yılına da güçlü başladı. Son gelen veri olarak Nisan ayında konut satışları geçen senenin aynı dönemine göre %56,6 artış göstererek 118.359 adete ulaştı. Ocak-Nisan ayı döneminde ise toplam satışlar %27,9 artış gösterdi.
Buna karşılık inşaat maliyet endeksi de reel olarak zayıfladı ve Mart ayında yıllık %23,33’e kadar düşüş gösterdi. Bina ve bina dışı yapılar için maliyet endeksi de aynı şekilde düşüş gösterdi.
Konut fiyat endeksi ise Nisan ayında yıllık %32,9 yükseliş göstererek reel olarak %3,6 düşüş gösterse de son aylarda net bir şekilde yüksek faizlere rağmen toparlanma ivmesini sürdürdü.
TUİK’in açıkladığı enflasyon verisine göre konut tarafındaki aylık enflasyon oranının toplam enflasyona oranla yüksek ayrışmaya devam etmesi ise önümüzdeki süreçte reel olarak konut fiyatlarının değer kazanabileceğini gösteriyor.
Konut tarafında pozitife dönmeye başlayan veriler gelmeye devam ederken TCMB’nin bugünkü hamlesi sonrasında GYO hisselerinde hacim artışları mevcut.
Faiz Kararı Ne Zaman? Beklentiler Ne Yönde?
TCMB, Haziran ayına ilişkin faiz kararını 19 Haziran tarihinde açıklayacak. Karar öncesinde beklentilerin altında gelen Mayıs ayı enflasyon verisine rağmen TCMB piyasayı %49’la fonlamaya devam etmişti.
Bank Of America, Haziran ayında bir faiz indirimi ihtimalinin düşük olduğunu Temmuz ayında bir faiz indirimi gelebileceğini tahmin ederken Morgan Stanley ise Haziran ayında doğrudan bir faiz indirimi beklemediğini açıklamıştı. Fakat 2 kurumda Mayıs ayı enflasyon verisi ve iyileşen rezervler doğrultusunda gecelik faizlerin haftalık repo faizlerine yakınsayacağı beklentilerinde bulunmuştu.
Genel olarak baktığımızda da TCMB’nin uzun süre gecelik faizleri %49’da tutması ve %46’nın altına inmeyen faizler, Haziran ayında bir faiz indirim beklentisini törpülüyor. Genel beklenti Temmuz ayında TCMB’nin elinin daha rahat olması yönünde.
Faizler Sabit Kalsa da Konuta Talep Artabilir Mi?
TCMB’nin piyasayı %49’la fonlaması, mevduat getirilerinin yıllık yeniden %50’lere çıkması ve para piyasası fonlarına 300 milyar TL’den fazla akan paraya rağmen konut satış istatistikleri ve konut fiyat endeksi güçlü görünümünü korudu.
Bu konut tarafında beklentilerin önden fiyatlandığını gösterse de faizlerin Temmuz ayında bir miktar aşağı gelmesiyle konut kredilerinde güçlü artış gözlemlememiz pek mümkün olmayabilir. Fakat para piyasası fonlarında bulunan 1,8 trilyon TL’lik tutar ve BDDK’nın haftalık verilerinde açıkladığı 22 trilyon TL’lik toplam mevduat hesabı konut tarafına para girişlerinin artmasına neden olabilir.
Özellikle GYO’ların da kurumlar vergisine tabii tutulmasıyla beraber NAD iskontolarının artması ve piyasa değeri/aktif veya piyasa değeri/stok gibi rasyoların daha makul çarpanlara gelmesi sonrasında konut talebindeki canlanma GYO sektörünü yılın 2. yarısında ön plana çıkartabilir.
Yılın ilk yarısında da XGMYO endeksi Emlak Konut GYO’nun (EKGYO) etkisiyle 2% düşüş gösteren BIST 100 endeksine rağmen %15 yükseliş göstermişti. Konut verilerinin güçlenerek devam etmesiyle buradaki hareket daha göze çarpabilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
