The Big Short filmiyle tanınan yatırımcı Steve Eisman, yapay zekâ (AI) alanındaki bir sonraki düşüşün, halka açık olmayan iki şirketten başlayabileceğini belirtti.
Cuma günü yayınlanan The Weekly Wrap programında konuşan Eisman, OpenAI ve Anthropic’in finansal sağlığının, kalıcı bir satış dalgası için önemli bir gösterge olabileceğini söyledi. Eisman, hiper ölçekleyici şirketlerin sipariş defterlerinin büyük kısmının bu iki şirkete bağlı olduğunu ve bu nedenle tüm yapay zekâ ekosisteminin bir düzeltme sürecine girebileceğini ifade etti.
Sipariş Defterleri Neden Kritik?
Eisman, büyük model laboratuvarlarının güçlü bir rekabet avantajına sahip olmadığını ve daha ucuz Çinli açık kaynak modellerinin fiyat savaşını tetiklemesi halinde bu kırılganlığın artabileceğini daha önce de dile getirmişti. Son açıklamalarında ise uyarılarını daha da sertleştirdi.
Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) ve Oracle (ORCL) gibi hiper ölçekleyici şirketlerin hızlı büyüyen bulut işlerine sahip olduğunu belirten Eisman, sektörün sipariş defterinin önemli bir kısmının model laboratuvarlarına bağlı olduğunu vurguladı. Oracle, son dönemde 638 milyar dolarlık kalan performans yükümlülüğü açıkladı; Eisman, bunun yaklaşık yarısının OpenAI’a bağlı olduğunu tahmin ediyor.
Eisman, yapay zekânın nihai sonucuna kesin gözüyle bakanların yanıldığını, çünkü verilerin haftalık olarak değiştiğini belirtti.
Kredi Piyasalarında Endişe
Bu endişeler, borç piyasalarında da kendini göstermeye başladı. CoreWeave (CRWV), Anthropic gibi müşterilere bilgi işlem kapasitesi sağlamak için 2,6 milyar dolarlık kredi arayışında. Bu borcun faizi %9’un üzerinde fiyatlanıyor; bu oran, Alphabet gibi yatırım yapılabilir seviyedeki devlerin borçlanma maliyetinin oldukça üzerinde. Bu fark, CoreWeave’in Anthropic sözleşmelerine dayalı borçların daha riskli görüldüğüne işaret ediyor.
Eisman, bu borcun pahalı olduğunu ve piyasada bir kredi döngüsü yaşandığını belirtti. Yatırımcıların artık, borcunu rahatça ödeyebilen nakit zengini hiper ölçekleyiciler ile, kaderi birkaç yapay zekâ müşterisine bağlı olan daha küçük ve yeni borçlular arasında ayrım yaptığını söyledi.
Polymarket’te “2026’da yapay zekâ balonu patlar” tahmininin oranı şu anda %19 seviyesinde. Geçen hafta bu oran %27’ye kadar yükselmişti. Bu yükseliş, Leopold Aschenbrenner’in yönettiği ve 45 milyar dolara kadar büyüdüğü bildirilen Situational Awareness fonunun, teminat tamamlama çağrıları sonrası portföyünün büyük kısmını Citadel’e satmasının ardından geldi.
Eisman, fonun çöküşünün, bir hedge fonu yönetmenin sadece zeki olmaktan ibaret olmadığını gösterdiğini belirtti. Risk yönetiminin kilit önemde olduğunu, yükselişte para kazanmanın harika olduğunu ancak düşüşleri korumanın da en az onun kadar, hatta daha da önemli olabileceğini vurguladı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
