Dolar son iki yılın en iyi haftasını geçirdi. Dünyanın geri kalanı bir kez daha doların düşmesine izin vermezken, ABD para birimine karşı bahis oynamanın ne kadar tehlikeli olabileceğini de gösterdi.
Doları en çok işlem gören küresel para birimleri karşısında takip eden dolar endeksi geçen hafta 2%’den fazla yükseldi; bu, en azından dolarda açık pozisyonu olan ve düşmesini bekleyen birçok spekülatör için çarpıcı bir kırbaç etkisi yarattı.
Ralli kısmen geçen haftaki ABD istihdam verisinin patlamasıyla -ve buna bağlı olarak Fed’in faiz oranı yörüngesinin yeniden değerlendirilmesiyle- güçlenmiş olsa da doların toparlanması cuma gününden önce başlamıştı. İstihdam rakamları sadece pastanın üzerine kremayı koydu.
Doların yeniden güçlenmesinin ana katalizörü, Avrupa ve Japonya’daki merkez bankalarından gelen, Fed’in faiz indirimlerini artırma çabalarına aynı şekilde karşılık verileceği yönündeki açık sinyallerdi.
Dünyanın geri kalan büyük merkez bankacıları, Fed’in geçen ay 250 baz puanlık bir gevşeme döngüsü olarak işaret ettiği 50 baz puanlık büyük açılış salvosunu kesinlikle yakından izliyordu.
Bu hamleyi Avrupa Merkez Bankası (ECB), İngiltere Merkez Bankası (BoE) ve İsviçre Merkez Bankası (SNB) başkan ve yöneticilerinden gelen bir dizi yorum takip etti. Hepsi de kendi güvertelerinin hızlandırılmış gevşeme için temizlendiğini öne sürdü.
Japonya Merkez Bankası tam tersi yönde hareket ederken, hem BoJ hem de ülkenin yeni başbakanı, Fed’in büyük indiriminin ardından daha yüksek oranlarla politikayı daha da “normalleştirme” planlarına soğuk su döktü.
Buna SNB’nin İsviçre frangının yükselişini durdurmak için döviz piyasalarına müdahale ettiğine dair işaretler, Hindistan Merkez Bankası’nın devam eden müdahalesi ve hatta Çin’in döviz rezervlerindeki toparlanma da eklendiğinde, doların uzun süredir tahmin edilen düşüş yolunun neden hüsrana uğradığını anlamak kolay.
💰 ABD Varlıklarında Şaşırtıcı Birikim
Ancak doları yükselten asıl büyük sermaye kaymaları özel alandan ziyade kamu alanında gerçekleşiyor ve denizaşırı yatırımcıların ABD varlıklarına yönelik doymak bilmeyen iştahını yansıtıyor.
Societe Generale’in döviz stratejisti Kit Juckes bu hafta, Fed’in faizleri düşürmeye başlamasından bu kadar kısa bir süre sonra doların neden yeniden yükseldiği konusunda bir açıklama sunuyor. Juckes, son 50 yılda dolarda yaşanan önceki iki çok yıllı yükselişin Fed’in gevşemeye başlamasının ardından tamamen tersine döndüğünü belirtiyor.
Juckes, Japon tröst fonlarının ABD Hazine tahvili alımına yeniden başladığını ve dolar alım opsiyonlarına yönelik denizaşırı talebin arttığını gösteren verilerin altını çizdi. Hâlihazırda aşırı kalabalık olan ABD piyasalarına bu hızlı dönüş, Juckes’ın ifadesiyle, “ABD istisnacılığını yeni seviyelere taşıyor.”
Dolayısıyla dolar inatla aşırı değerli kalmaya devam ediyor: Reel, geniş ticaret ağırlıklı endeks hâlâ 10 yıl önceki seviyelerin yaklaşık 30% üzerinde. Bu durum, ABD varlıklarına olan küresel maruziyetin büyüklüğü, bunun dolar kuru üzerindeki tuhaf etkisi ve ABD’nin rekabet gücü üzerindeki etkisi konusunda giderek artan bir huzursuzluk yaratıyor.
Juckes, yabancı yatırımcıların 2020’den bu yana ABD varlıklarındaki net varlıklarını “şaşırtıcı” bir şekilde 40 trilyon dolar artırdığını ve bu susuzluğun henüz giderilmemiş olmasının daha da dikkat çekici olduğunu vurguladı:
“Daha zayıf bir doların küresel ekonomideki bazı dengesizlikleri azaltmaya yardımcı olacağından eminim ancak yatırımcılar kendi iç politikalarına ve varlık piyasalarına bu kadar az güven duyuyorlarsa ve şimdiden ABD’ye dönüyorlarsa, bu ne anlama geliyor?”
Dahası, ABD’li yatırımcıların düşük performans gösteren denizaşırı piyasalara en ufak bir ilgi duyduğuna dair ya çok az işaret var ya da hiç yok.
ABD yatırım fonu rakamları geçtiğimiz ay küresel hisse senetlerinden net çıkışlar gördü, ki bu Fed’in Mart 2022’de faiz oranlarını artırmaya başlamasından bu yana oldukça tutarlı bir eğilim.
Peki yatırımcıların ABD ekonomisinin ve dolayısıyla doların dayanıklılığına olan sarsılmaz inancını ne sarsabilir?
Jeopolitik endişeler kesinlikle on yıllardır gördüğümüz kadar yüksek. Ancak bu durum, muhtemelen dolara yönelik güvenli liman talebini artırıyor, ABD parasının yurtiçinde kalmasını teşvik ediyor ve rakipsiz ABD ölçeği ve likiditesinin cazibesini artırıyor.
ABD seçimleri ya da ABD demokrasisi ve kurumlarına yönelik tehditler yatırımcıları tedirgin edebilir mi? Donald Trump’ın 5 Kasım’daki seçimlerin ardından yeniden başkanlığa seçilmesi, Trump’ın hem zayıf dolara hem de Fed’in siyasi kontrolüne verdiği destek göz önünde bulundurulduğunda endişelere yol açabilir.
Ancak Beyaz Saray yarışı bıçak sırtındayken bile dünyanın hâlâ doları yukarıda tutmaya kararlı görünmesi anlamlı.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: Reuters
