Damodaran, SpaceX halka arzını 1,8 trilyon dolarlık değerlemeyi pahalı bularak geçiyor

Damodaran, SpaceX halka arzını 1,8 trilyon dolarlık değerlemeyi pahalı bularak geçiyor

NYU Stern Profesörü ve “Değerleme Dekanı” olarak bilinen Aswath Damodaran, ticari uzay uçuşu devi SpaceX’in halka arzına katılmayacağını açıkladı. Damodaran, bu kararının arkasında şirketle ilgili çeşitli endişeler olduğunu belirtti.

Damodaran, perşembe günü sosyal medya platformu X’te yaptığı bir paylaşımda, yaklaşan SpaceX halka arzına dair detaylı görüşlerini paylaştı. Profesör, SpaceX’in değerinin büyük ölçüde anlatıya dayandığını ifade etti. Damodaran, şirketin hikayesinin üç temel ayağı olduğunu belirtti: gelir büyümesini şekillendiren hedef gelirler, kârlılığı ve yeniden yatırımı yönlendiren hedef marjlar ve nakit akışlarını belirleyen unsurlar.

Damodaran, şirketin halka arz izahnamesinde yer alan 28,5 trilyon dolarlık toplam adreslenebilir pazar (TAM) büyüklüğüne dikkat çekti. Bunun 26 trilyon dolarlık kısmının yapay zekâya dayandığını belirten Damodaran, “Üç iş kolu için izahnamede belirtilen toplam adreslenebilir pazar, yapay zekâda hayal dünyasına (26 trilyon dolar) ve uzay ile bağlantıda makul sınırların ötesine geçiyor” dedi.

Blog yazısında, bu TAM tahminlerine katılmadığını ve şirketin faaliyetleri için 3 ila 4 trilyon dolarlık bir TAM öngördüğünü paylaştı. Ayrıca, SpaceX’in uydu internet hizmeti Starlink’in “2025’te şirketi taşıdığını” belirtti.

Öte yandan, Damodaran, Anthropic ile yapılan Colossus veri merkezi kiralama anlaşmasının “gelecek yıl gelirleri başlatacağını” ancak xAI’ın ileride Anthropic ile rekabete girmesi halinde gerginlik yaşanabileceği konusunda uyardı.

Damodaran, yatırımcı olarak şirketin cesaretini ve hayal gücünü beğendiğini ancak yapay zekâ alanında aşırıya kaçmasından endişe ettiğini söyledi. Ayrıca, şirketin yönetim yapısında “herhangi bir denetim mekanizması olmadığını” ve 1,8 trilyon dolarlık değerlemenin “pahalı” olduğunu dile getirdi.

Blogunda, SpaceX’in kendi tahminine göre 1,25-1,35 trilyon dolar aralığında olması gereken şirket değerine kıyasla “fazla yüksek fiyatlandığını” belirtti. Ayrıca, SpaceX’in halka açılmasıyla birlikte “piyasa denetimine” ve kısa pozisyonlara açık hale geleceğini vurguladı.

Damodaran, “Eğer bir yatırımcıysanız, SpaceX’in cesareti ve hayal gücü etkileyici. Ancak yapay zekâda aşırıya kaçarsa, yönetim yapısı herhangi bir koruma sunmuyor. 1,8 trilyon dolarlık değerleme bana pahalı geliyor, ancak bu kişisel bir değerlendirme” dedi.

Ayrıca, “Eğer bir yatırımcı değil de kısa vadeli al-sat yapan biriyseniz, tamamen farklı bir oyun oynuyorsunuz. SpaceX halka arzında para kazanıp kazanamayacağınız, ruh halini ve momentumu ne kadar iyi ölçebildiğinize bağlı. Ben bu konularda iyi değilim ve kendi alanımda kalacağım” ifadelerini kullandı.

SpaceX halka arzı yaklaşırken, S&P Dow Jones Endeksleri tarafından işletilen S&P 500 endeksi, SpaceX’in endekse daha hızlı dahil olmasını sağlayacak kurallarda değişiklik yapmayacağını açıkladı. Endeks, yeni halka arz edilen şirketler için 12 aylık bekleme süresini kısaltmayacağını ve mevcut kârlılık ile halka açıklık gerekliliklerinden feragat etmeyeceğini duyurdu. Bu arada, uzay temalı ETF’lerde SpaceX’in halka arzına hazırlık olarak 5 milyar doların üzerinde varlık toplandı.