Yapay zekâ çağı hızla yükselirken, teknoloji devlerinin liderlik savaşı da giderek kızışıyor.
Uzun zamandır Nvidia (NVDA), yapay zekâ çip pazarında lider oyuncu olarak biliniyor olsa da Broadcom (AVGO), son dönemde gösterdiği performansla dikkatleri üzerine çekiyor.
Bu da yatırımcıların aklına kritik bir soruyu getiriyor: Yeni bir Nvidia mı doğuyor?
Dilersen Broadcom ve Nvidia’yı derinlemesine inceleyerek hangi şirketin uzun vadede daha avantajlı olabileceğine göz atalım.
Broadcom’un Yükselişinin Sırrı
Broadcom’un son dönemdeki başarısının temelinde, büyük teknoloji şirketleri için geliştirdiği özelleştirilmiş yapay zekâ çipleri ve güçlü networking çözümleri yatıyor. Özellikle Google (GOOGL) ve Meta (META) gibi devlerin, kendi özel yapay zekâ çiplerini tasarlarken Broadcom’un teknolojik altyapısını kullanmaları, şirketin gelirlerini ciddi oranda artırdı.
Broadcom’un CEO’su Hock Tan, “Yapay zekâ pazarındaki fırsatların devasa olduğunu” vurgulayarak önümüzdeki üç yıl için oldukça iyimser bir tablo çiziyor.
Şirketin dördüncü çeyrek finansal sonuçları da bu iyimserliği destekler nitelikte. Broadcom’un yapay zekâdan elde ettiği gelir, bir önceki yıla göre 220% artarken, toplam gelir yıllık bazda 51% büyüyerek 14 milyar dolara ulaştı. Bu da Broadcom’un hisse performansını destekleyerek şirketin piyasa değerini 1,2 trilyon dolara taşıdı ve böylece Broadcom da “trilyon dolarlık şirketler kulübü”ne dahil oldu.
Nvidia’nın Mücadelesi
Nvidia, hâlen yapay zekâ çip pazarının lideri ve şirketin ürettiği çipler bu pazardaki temel taşlardan biri. Nvidia’nın 2023 yılında elde ettiği 265%’lik gelir artışı, şirketin bu alandaki “ilk hamle avantajını” nasıl başarılı şekilde kullandığını gösterir nitelikte.
Ama son dönemde sektörde rekabetin artması ve diğer operasyonel zorluklar, Nvidia’nın gelecekteki büyümesini tehdit ediyor.
Bir diğer önemli zorluk ise ABD-Çin ticaret gerilimleri. Çin karşıtı hamleleriyle bilinen Donald Trump’ın yeniden başkan seçilmesiyle ABD hükümetinin Nvidia’nın Çin’e çip ihracatını sınırlaması, şirketin büyüme potansiyeline darbe vurabilir. Diğer yandan şirketin çip tedarikine ilişkin endişeler artıyor. Nvidia, özellikle yapay zekâ çiplerine yönelik yüksek talep görmesine rağmen tedarik zincirindeki sıkışıklıkların üretim ve teslimat kapasitesini sınırladığına dair yorumlarla karşı karşıya.
Analistler, Nvidia’nın lider pozisyonunu koruyabilmesi için tedarik zinciri sorunlarını çözmesinin kritik olduğunu vurgularken, çip üretimindeki gecikmelerin kısa vadede şirketin büyümesini yavaşlatabileceğini belirtiyor. Ancak uzun vadede bu sorunların çözülmesi durumunda şirketin güçlü talep sayesinde toparlanma potansiyeline sahip olduğu değerlendiriliyor.
Aynı zamanda Google gibi büyük şirketlerin kendi bünyelerinde özel yapay zekâ çipleri geliştirmesi de Nvidia’nın uzun vadeli pazar payını aşındırma riski taşıyor.
Tüm bu görünüme teknik açıdan baktığımızda, Nvidia hisseleri son dönemde 8, 20 ve 50 günlük hareketli ortalamalarının altında işlem görüyor ve düşüş eğiliminde. Broadcom ise tam tersi bir görünüm sergileyerek yükseliş trendini sürdürüyor.
İki Devin Rekabeti
Broadcom’un yapay zekâ alanındaki büyümesi, networking teknolojileri ile destekleniyor. Bu sayede şirket, yapay zekâ çiplerinin verimli çalışması için kritik olan hızlı ve esnek bağlantı çözümleri sunuyor.
Nvidia’nın Infiniband teknolojisi kapalı bir ekosistem yaratarak rekabet avantajı sağlarken, Broadcom’un Ethernet tabanlı çözümleri daha geniş bir müşteri kitlesine hitap ediyor.
Buna karşılık Nvidia, çiplerinin gücüyle hâlen pazardaki en etkili oyuncu olmaya devam ediyor. Özellikle büyük yapay zekâ modellerinin eğitiminde Nvidia çiplerinde tercih edilmeye devam ediyor ve bu durum, şirketin gelirlerini desteklese de Broadcom’un yükselişi, Nvidia için uzun vadede rekabet baskısını artırabilir.
Pazar Büyük, Yarış Kızışıyor
Broadcom ve Nvidia arasındaki rekabet, yapay zekâ pazarının nasıl şekilleneceğini belirleyecek.
Broadcom, özelleştirilmiş yapay zekâ çipleri ve networking çözümleriyle pazara farklı bir soluk getirirken, Nvidia hâlâ güçlü GPU’ları ve geniş ekosistemi sayesinde liderliğini koruyor.
Yatırımcılar için Broadcom, uzun vadeli büyüme potansiyeli ve mevcut momentumuyla cazip bir seçenek olarak öne çıkıyor. Şirketin yapay zekâ gelirlerindeki 220% büyüme ve piyasa değerindeki artış Broadcom’un yapay zekâ pazarındaki gücünü ortaya koyuyor.
Öte yandan Nvidia, kısa vadeli zorluklara rağmen yapay zekâ pazarının temel oyuncularından biri olmaya devam ediyor. Şirketin teknolojik altyapısı ve çip alanındaki liderliği, şirketin uzun vadede güçlü kalmasını sağlayabilir.
Finansal Görünüm Neye İşaret Ediyor?
Yapay zekâ yarışı hızla devam ederken Broadcom ve Nvidia arasındaki finansal performans farkları dikkat çekiyor.
Nvidia, uzun süredir yapay zekâ çip pazarındaki liderliği sayesinde yüksek bir değerleme ile işlem görüyordu. Ancak son dönemdeki fiyat düşüşleriyle birlikte Nvidia’nın ileri F/K oranı 29,1 seviyesinde bulunuyor.
Broadcom ise bu ivmeyi değerlendirerek ileri F/K oranını 29,5’e çıkardı. Broadcom’un değerleme çarpanlarının artışı, yatırımcıların şirketin gelecekteki büyümesine olan güvenini yansıtıyor. Nvidia’nın düşen fiyatları ise kısa vadede rekabet endişelerinden kaynaklanıyor.
Büyüme beklentilerini de değerlemeye dahil eden PEG oranı ise Broadcom’da 1,8 ile primli bir fiyatlamaya işaret ederken Nvidia’da 0,7 ile hissenin gelecek beklentilerinin henüz fiyatlara yansımadığına işaret ediyor.
Marjlar tarafı incelendiğinde Nvidia’nın brüt kâr marjı 76% seviyelerinde seyrederken, Broadcom’un VMWare entegrasyonu sonrasında brüt marjı 64%’e ulaştı. Her iki şirket de yarı iletken sektöründe yüksek marjlar elde ederek operasyonel verimliliklerini kanıtlasa da net kâr marjları incelendiğinde Nvidia’nın 56% marjına kıyasla Broadcom’un 11% ile sınırlı kalması şirketlerin kârlılık yapıları arasındaki farkı net bir şekilde ortaya koyuyor.
Öte yandan Broadcom’un yapay zekâ segmentindeki büyümesi ve özelleştirilmiş çözümleri, marjlarını uzun vadede daha da yukarı taşıyabilir. Broadcom’un güçlü nakit akışı ve VMWare entegrasyonu sonrası giderlerin 50% oranında azaltılması, kârlılık üzerindeki etkisini net bir şekilde gösteriyor.
Genel olarak Broadcom, yüksek serbest nakit akışı üretme kabiliyetiyle yatırımcı güvenini sağlamlaştırıyor. 2024’ün dördüncü çeyreğinde şirket 5,5 milyar dolar serbest nakit akışı yaratırken, bunun büyük bir kısmını hisse geri alımı ve temettü ödemeleri için kullandı. Dolayısıyla Broadcom’un hissedar dostu politikaları, toplam nakit akışının 70%’inin yatırımcılara geri dönmesini sağlıyor. Şirketin temettü verimliliği 1,1% seviyesinde bulunurken her çeyrekte temettü dağıtımı gerçekleştiriyor.
Nvidia ise hâlâ büyüme odaklı yatırımlarını sürdürüyor, ancak serbest nakit akışını daha çok Ar-Ge harcamalarına yönlendiriyor.
Borç yükü açısından Broadcom’un 70 milyar dolarlık borcu, VMWare satın alımından kaynaklansa da şirketin güçlü nakit akışı, borçları azaltmak için yeterli bir tampon oluşturuyor. Nvidia’nın borç seviyesi ise Broadcom’a kıyasla oldukça düşük; bu da Nvidia’ya finansal esneklik sağlıyor.
Analistler Ne Düşünüyor?
JPMorgan, 2025 yılı için yarı iletken sektöründe Broadcom ve Nvidia’yı yapay zekâ büyümesinden fayda sağlayacak en güçlü oyuncular arasında gördüğünü raporladı.
Banka ayrıca, Marvell Technology (MRVL) ve Analog Devices (ADI) gibi şirketlerin de yapay zekâ, otomotiv ve 5G teknolojilerindeki büyümelerden faydalanacağını öngördü.
JPMorgan, sektör genelinde yapay zekâya yapılan yatırımların artacağını ve bu şirketlerin gelirlerini destekleyeceğini düşünüyor. Yarı iletken sektöründeki bu şirketlerin güçlü bir performans göstermesi beklenirken yatırımcılar için 2025 büyüme hikayesi bu alanlarda şekillenecek gibi görünüyor.
Goldman Sachs analistleri ise Broadcom’un yapay zekâ pazarındaki büyüme potansiyeline vurgu yaparak, şirketin yapay zekâ çipleri ve güçlü portföyü sayesinde lider konumunu daha da güçlendirebileceğini belirtiyor. Analistler, Broadcom’un VMware entegrasyonunun finansal performansına pozitif katkıda bulunduğunu ve şirketin önümüzdeki dönemlerde bu entegrasyonun meyvelerini toplamasını beklendiklerini ifade ederek Broadcom’un hedef fiyatını 190 dolardan 240 dolara yükseltti.
Barclays, Broadcom için hedef fiyatını 200 dolardan 205 dolara yükseltirken, Truist hedef fiyatını 245 dolardan 260 dolara çıkardı.
Konsensüs beklentilere bakıldığında Nvidia için 12 aylık hedef fiyat 177,14 dolar ile 37,4% yükseliş potansiyeli sunarken Broadcom ise 193,64 dolar hedef fiyat ile hedefinin üzerinde işlem görüyor.
Sonuç: Nvidia mı, Broadcom mu?
Broadcom, Nvidia’nın hâkim olduğu yapay zekâ pazarında güçlü bir oyuncu olarak yükselirken yatırımcılar için daha yüksek büyüme potansiyeli sunuyor. Şirketin özelleştirilmiş yapay zekâ çözümleri, güçlü nakit akışı ve düşük sermaye harcama gereksinimi, finansal açıdan cazip bir hikâye yaratıyor. Nvidia ise liderliğini sürdürmekte zorlanıyor ancak hâlen pazardaki en büyük oyuncu ve yüksek kâr marjları sayesinde rekabet avantajını koruyor.
Bu rekabette Broadcom’un ileriye dönük yüksek değerleme çarpanı, şirketin gelecekteki büyümesini büyük ölçüde fiyatladığını gösteriyor olsa da Broadcom, büyük bulut sağlayıcılarıyla olan stratejik işbirlikleri sayesinde yapay zekâ pazarında uzun vadeli kazananlardan biri olmaya aday. Nvidia ise kısa vadeli baskılara rağmen güçlü çip teknolojisi ve pazar liderliği ile büyümeye devam edecek. Ancak uzun vadeli yatırımcılar için Broadcom’un temettü politikası da göz ardı edilemeyecek bir faktör.
Finansallar odaklı bakıldığında, Broadcom’un risk/ödül profili daha cazip görünse de Nvidia gibi sağlam bir oyuncunun düşüşlerini fırsat olarak değerlendiren yatırımcılar, bu iki devin rekabetinden uzun vadede getiri sağlayabilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: StockRover, CNBC, SeekingAlpha
