Son 2 haftada yumuşayan jeopolitik ortam, ötelenen bazı siyasi riskler ve TCMB’nin Temmuz ayında faiz indirimi alanının açılması yönündeki pozitif gelişmeler, tahvil faizlerinin düşmesine dolaylı olarak borçlanma araçları fonlarının ön plana çıkmasını sağladı.
Para piyasası fonlarının portföylerinde 10% kadar DİBS tutma zorunluluğu sayesinde değerleme artışlarından bir nebze olsun faydalanmış olmaları kritik nokta olsa da gecelik faizlerin 49% seviyesinden 45%-47% aralığına gelmesi, nominal olarak getirilerin düşmesine neden oldu.
Önümüzdeki dönemde faiz indirim döngüsünün başlayabileceği bir ortamın hazırlanmasıyla beraber tahvil faizlerinin de paralel olarak düşüş göstermesi ise borçlanma araçlarına olan ilgiyi artırmış durumda. Son 2 haftada borçlanma araçları fonlarının aktif büyüklüğü 8% artarak yaklaşık 10 milyar TL yükseldi. Para piyasası fonlarının aktif büyüklüğü ise ise son 2 haftada 2%’ye yakın getiriye rağmen sabit kaldı.
TCMB’nin Temmuz ayında 350 ile 500 baz puan arasında faiz indirimi ihtimallerinin fiyatlanmasıyla beraber 2 yıllık tahvil faizleri 44% seviyelerinden 39,7% seviyelerine kadar geri çekilmiş durumda. Uzun vadeli tahvillerde de 3 puanlık düşüş söz konusu.
Son olarak Mart ayı öncesinde haftalık repo faizlerinin 42,5% olduğu ortamda 2 yıllık tahvil faizleri 37% seviyesine kadar gerilemişti. Bu, TCMB’nin 350 baz puanın üzerinde faiz indirimi yapması durumunda getirilerin yüksek kalmaya devam edebileceğine işaret ediyor.
Tahvil faizlerinin gerilemesiyle beraber, değerleme kârı yazan borçlanma araçları fonlarının getirisi ise son 2 hafta da para piyasası fonlarının 45% üstüne ulaşmış durumda. Portföylerinde daha çok faizlere daha duyarlı olması sebebiyle uzun vadeli tahvil tutan borçlanma araçlarının getirisi ise para piyasası fonlarının ortalama getirisini 2’ye katladı.
Haziran ayında da yurt içi yatırım araçları arasında en yüksek reel getiriye sahip finansal araç DİBS’ler oldu.
👉Faiz oranları ile tahvil fiyatları arasında ters yönlü bir ilişki vardır. Faizler yükselirse tahvillerin değeri düşer; faizler düştüğünde ise tahvillerin değeri artar.
Diyelim ki elinde 1 yıl vadeli, 40% faizle alınmış bir devlet tahvili var. Sen bu tahvili aldığında, mevcut faiz oranları da yaklaşık 40% seviyesindeydi. Yani yatırımın piyasa şartlarına uygundu.
Şimdi düşün: TCMB faizleri artırıyor ve piyasada yeni tahviller artık 45% faizle ihraç ediliyor.
Bu durumda senin elindeki 40% faizli tahvil, yeni tahvillere göre daha az cazip hale geliyor. Çünkü yatırımcı, aynı vadede daha yüksek getiri elde edebilecekken, senin tahvilini neden alsın?
Bu nedenle elindeki tahvilin piyasa değeri düşer. Eğer satmak istersen, 40%’lık getiri artık yetersiz görüldüğü için daha düşük fiyata alıcı bulursun. Bu da zarara neden olabilir.
Tam tersi durumda ise faizlerin düşmesi tahvil fiyatlarına pozitif olarak yansır ve değerleme kârı sebebiyle elinde borçlanma araçları fonu olan yatırımcıya getiri sağlar.
PPF Odaktan Kaybolacak Mı?
Her ne kadar faizlerin düşmesiyle beraber para piyasası fonlarının nominal getirisinde zayıflama görsek de reel olarak faiz getirisinin hâlâ paralel biçimde olduğu gözlemleniyor.
TCMB’nin yıl sonu enflasyon hedefi 24% olurken piyasa katılımcıları anketine göre yıl sonu hedefleri 30% bandında bulunuyor. Bu oranlar aylık enflasyonun ortalama olarak 1% civarında gelmesi anlamını taşıyor.
Para piyasası fonlarının aylık getirisi ise 3,5% civarında. Hatırlatmak gerekirse Haziran ayı enflasyonu 1,37% olarak gerçekleşmişti. Reel olarak para piyasası fonları dezenflasyonist süreç kapsamında getiri imkanı sunmaya devam edebilir.
Son 2 Haftada En Fazla Kazandıran Borçlanma Araçları Fonları
(FIT) Fiba Portföy Borçlanma Araçları (TL) Fonu 👉 6,06%
(TBT) TEB Portföy Borçlanma Araçları Fonu 👉 5,72%
(OBI) Oyak Portföy İkinci Borçlanma Araçları (TL) Fonu 👉 5,33%
(GUV) Garanti Portföy Uzun Vadeli Borçlanma Araçları Fonu 👉 5,14%
(DUV) Deniz Portföy Uzun Vadeli Borçlanma Araçları Fonu 👉 5,10%
(YVB) Yapı Kredi Portföy Uzun Vadeli Borçlanma Araçları Fonu 👉 5,08%
(AK2) Ak Portföy Uzun Vadeli Borçlanma Araçları Fonu 👉 5,02%
(FI3) QNB Portföy Borçlanma Araçları Fonu 👉 4,64%
(RBB) Re-Pie Portföy Birinci Borçlanma Araçları (TL) Fonu 👉 4,16%
(HST) HSBC Portföy Borçlanma Araçları (TL) Fonu 👉 4,06%
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
