Bitcoin’in en eski ve kalıcı yükseliş göstergelerinden biri olan borsalardaki BTC bakiyesinin azalması, etkisini yitirse de sosyal medyada hâlâ gündemde kalmaya devam ediyor.
Uzun yıllar boyunca, merkezi borsalarda tutulan BTC miktarındaki azalma, yatırımcıların coin’leri kendi cüzdanlarına çektiği ve satış baskısının azaldığı şeklinde yorumlandı. Teoride, borsalardaki coin arzının düşmesi fiyatları destekleyici bir unsur olarak görüldü. Blockchain analiz şirketi Santiment’e göre, bu yaklaşım Bitcoin’in ilk günlerinden bu yana güvenilir bir yükseliş sinyali olarak kabul edildi ve bu anlatı bugün de sürüyor.
Dünyanın en büyük tokenlaştırılmış perakende madencilik platformu GoMining’in CEO’su Mark Zalan, borsa arzındaki sürdürülebilir düşüşlerin tarihsel olarak uzun süren boğa dönemlerinin öncüsü olduğunu belirtti. Ancak, boğa döngüsünün ne zaman başlayacağına dair kesin bir tarih vermekten kaçındı ve bu konuda net konuşanların tahminden öteye geçmediğini vurguladı.
Buna karşın, Bitcoin’in piyasa değerinin yaklaşık %50’si seviyesinde olmasına rağmen borsalardaki arzın aylardır düşük kalması, bu göstergenin etkisini azalttı. Sektörde bazı uzmanlar, kurumsal saklama hizmetlerindeki artışın hesaba katılmaması nedeniyle bu göstergenin güncelliğini yitirdiğini savunuyor. Alternatif yatırım araçlarıyla Bitcoin’in finansallaşması, bu metriğin güvenilirliğini zayıflatan piyasa dinamiklerinde değişime yol açtı.
Çoklu para birimi ve getirili stablecoin platformu Stabolut’un CEO’su Eneko Knorr, düşük borsa arzının uzun süre yükseliş işareti olarak görüldüğünü, ancak son bir yıldır bu düşük arzın devam ettiğini ve piyasadaki kripto varlıkların önemli bir kısmının staking, DeFi protokolleri veya kurumsal kasalar gibi farklı alanlara kaydığını ifade etti.
Santiment, X platformunda yaptığı açıklamada, BTC ve Ethereum (ETH) arzının borsalarda sırasıyla 2017 ve 2015’ten bu yana en düşük seviyeye gerilediğini ve bunun kripto paralar için uzun vadede en teşvik edici sinyallerden biri olduğunu belirtti. Santiment’in verilerine göre, Bitcoin’in borsalardaki arzı toplam dolaşımdaki arzının %6,6’sına, Ethereum’un ise %4,3’üne denk geliyor.
Santiment, Bitcoin ve Ethereum’un kripto piyasasında uzun vadeli en teşvik edici sinyallerden birini gösterdiğini, coin’lerin borsalardan uzak durduğunu ve aylar süren volatiliteye rağmen satılmak üzere piyasada bulunan coin sayısının azaldığını vurguladı.
Şirket, Bitcoin ve Ethereum’un kripto piyasasındaki hakimiyetini sürdürdüğünü, borsalardaki düşük arzın bir sonraki uzun soluklu boğa döngüsünü tetikleyebileceğini ancak piyasanın henüz bu noktada olmadığını belirtti. CoinGecko verilerine göre, bu iki kripto paranın toplam piyasa değeri, genel piyasanın yaklaşık %66’sını oluşturuyor.
Kripto Dinamikleri Değişti
Günümüzde borsalardan çekilen Bitcoin’ler her zaman uzun vadeli soğuk depolama cüzdanlarına aktarılmıyor. Bir kısmı, WBTC gibi sarmalanmış versiyonlara dönüştürülerek DeFi protokollerine taşınıyor. Böylece borsa bakiyeleri azalırken, ekonomik maruziyet merkeziyetsiz piyasalarda aktif ve likit kalmaya devam ediyor; burada işlem görüyor, teminat olarak kullanılıyor veya ödünç veriliyor.
Benzer bir dinamik, spot Bitcoin ETF’leri için de geçerli. Yatırımcı talebi arttığında, ihraççılar yeni paylar oluşturmak için Bitcoin satın alıyor ve coin’leri borsalardan veya OTC piyasalarından kurumsal saklama kuruluşlarına aktarıyor. Bu durum, borsa rezervlerini azaltırken, ETF payları geleneksel borsalarda aktif olarak işlem görmeye devam ediyor.
Borsa bakiyesi metriği ve buna dayalı raporlamalar, genellikle BTC’nin finansallaşmasını tam olarak yansıtamıyor. ETF’lerin büyüyen hacmi göz önüne alındığında, bu önemli bir eksiklik olarak öne çıkıyor. Coinglass verilerine göre, ABD spot Bitcoin ETF’lerinin yaklaşık 73 milyar dolar net varlığı bulunuyor ve bu, 641.400’den fazla BTC’ye karşılık geliyor. Ether ETF’leri ise yaklaşık 13,7 milyar dolar değerinde ve 7,7 milyon ETH’yi temsil ediyor.
Solstice CEO’su Ben Nadareski, bu metriklerin borsa-saklama döneminin sonunu belgelediğini ve asıl önemli olanın varlıkların nereye taşındığı olduğunu belirtti. Varlıkların bir kısmı düzenlenmiş saklama kuruluşlarına, bir kısmı ise zincir üstü verimli pozisyonlara yöneliyor.
Ayrıca, boğa piyasalarının her zaman borsalardaki bakiyenin istikrarlı bir düşüşünü takip ettiği argümanı da kesin değil. Örneğin, 2022 yılında borsalardaki arz düşük kalmasına rağmen fiyatlarda sert düşüşler yaşandı.
HODLing Gerçektir
Gösterge eski güvenilirliğini yitirse de, BTC’nin fiyat artışı beklentisiyle çeşitli piyasa katılımcıları tarafından biriktirildiği gerçeği değişmiyor.
GoMining CEO’su Mark Zalan, şu anda 130’dan fazla halka açık şirketin bilançolarında Bitcoin bulundurduğunu ve spot ETF’lerin düzenlenmiş saklamada giderek daha fazla pay aldığını belirtti.
Bitcoin Hazineleri verilerine göre, halka açık şirketler yaklaşık 1.264.579 BTC, özel şirketler 281.752 BTC, devlet kurumları 649.954 BTC, DeFi ve diğer protokoller 369.595 BTC, ETF’ler ve borsalar ise 1.622.533 BTC tutuyor. Ayrıca, hazine şirketlerinin yaklaşık 7,25 milyon ETH’ye sahip olduğu görülüyor.
Yaklaşık 7 milyon Bitcoin’in hareketsiz cüzdanlarda tutulduğu ve toplamda aktif ticaret dışında yaklaşık 11,2 milyon Bitcoin’in bulunduğu belirtiliyor. Bu rakam, mevcut dolaşımdaki arzın yaklaşık %56,5’ine karşılık geliyor; toplam dolaşımdaki arz ise 20,05 milyon seviyesinde.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: coindesk.com
