- Bitcoin’in 111 bin doların üzerine yükselmesiyle başlayan mevcut boğa piyasası, fonlama oranları, ETF akışları ve yatırımcı ilgisi açısından önceki döngülere göre farklılık gösteriyor.
Bitcoin (BTC), 111.000 dolar sınırını aşarak yeni bir rekor kırdı ve kripto topluluğunu bir kez daha heyecanlandırdı. Ancak bu fiyat artışı önceki döngülerden önemli ölçüde farklı görünüyor.
Piyasa göstergeleri ve zincir içi verilere göre, geçmişteki Bitcoin zirvelerine kıyasla üç önemli fark göze çarpıyor. Bu farklar, daha olgun ve daha az spekülatif bir piyasa olduğunu gösteriyor.
1️⃣ Düşük fonlama oranı: Vadeli işlem piyasası daha durgun
Piyasanın aşırı ısınmasının önemli göstergelerinden biri, sürekli vadeli işlemler piyasasındaki fonlama oranıdır. Bu oran, tüccarların uzun veya kısa pozisyonlarını korumak için ödedikleri maliyeti yansıtır ve genel piyasa duyarlılığını ortaya çıkarır.
CryptoQuant verilerine göre, Bitcoin’in Mart ve Aralık 2024’te zirveye ulaştığı dönemde fonlama oranı ani bir artış gösterdi. Bu, aşırı uzun pozisyonlar ve aşırı ısınan bir piyasa olduğunu işaret ediyordu. Bu tür koşullar genellikle sonrasında sert fiyat düzeltmelerine yol açıyordu.
Ancak Mayıs 2025’te uzun pozisyonlar artmasına rağmen, fonlama oranı önceki zirvelere kıyasla önemli ölçüde düşük kaldı. Bu, mevcut rallinin vadeli işlem piyasasındaki aşırı spekülasyonlardan daha az etkilendiğini gösteriyor.
2️⃣ Zayıf ETF akışları: Alım baskısı nereden geliyor?
Önceki boğa rallilerinde, özellikle Mart ve Aralık 2024’te, ABD’deki spot Bitcoin ETF’leri fiyatları yukarı çekmede önemli bir rol oynadı. Glassnode’un verilerine göre, bu ETF’ler söz konusu dönemlerde milyarlarca dolarlık akış kaydetti.
Ancak Mayıs 2025’teki bu yeni zirvede ETF akışları nispeten ılımlı kaldı. Spot Bitcoin ETF’leri son bir haftanın her gününde net akış kaydetti. Ancak Glassnode verileri, Bitcoin’in fiyatının son zamanlarda 70.000 dolardan 100.000 doların üzerine çıkarken, ETF girişlerinin önceki zirvelere göre çok daha düşük kaldığını gösteriyor. Coin Bureau CEO’su Nic’e göre bu, ETF yatırımcılarının (perakende ve kurumsal) mevcut rallinin ana itici gücü olmadığı anlamına geliyor.
Nic, “Son ETF akışları, önceki tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştığı dönemlere kıyasla çok daha düşük. Bu, ETF alıcılarının (perakende ve kurumsal) bu rallinin en büyük katkıcıları olmadığı anlamına geliyor.” xedi.
Bu da şu soruyu akıllara getiriyor: ETF’ler değilse, Bitcoin’i kim satın alıyor?
Bazıları, Strategy (MSTR) gibi büyük şirketlerin veya diğer fonların sessizce BTC biriktirdiğini tahmin ediyor. Ancak ayrıntılı veriler hâlâ belirsiz. Bu durum, kurumsal yatırımcıların piyasaya daha agresif bir şekilde dönmesi halinde daha da büyük bir yükselişe olanak tanıyor.
3️⃣ Perakende yatırımcılar görünürde yok: İlgi daha istikrarlı
Bu döngüdeki bir diğer önemli fark, perakende yatırımcıların yokluğu. Önceki boğa piyasalarında, her Bitcoin zirvesi kamuoyunun ilgisinin artmasıyla eşlik ediyordu. Bu durum, yüksek sosyal etkileşim metriklerine yansıyordu. Ancak bu sefer, Bitcoin ile ilgili sosyal metrikler tarihi düşük seviyelerde.
Özellikle, Mayıs 2025’te Google’da “Bitcoin” aramaları, geçmişteki zirve dönemlerine kıyasla neredeyse hiç artmadı. Bu, perakende yatırımcıların henüz piyasaya büyük ölçüde girmediğini gösteriyor.
Ayrıca, CryptoQuant verileri, “shrimp” (1 BTC’den az tutan) olarak kategorize edilen cüzdan adreslerinin sayısının 2021’den bu yana en düşük seviyesine düştüğünü gösteriyor.
Perakende faaliyetlerinin eksikliği olumlu bir işaret olabilir. Bu durum, mevcut rallinin balonların ve çöküşlerin yaygın bir katalizörü olan FOMO (Fear of Missing Out, kaçırma korkusu) tarafından yönlendirilmediğini gösteriyor. Bunun yerine, uzun vadeli yatırımcıların organik talebinin önemli bir rol oynadığı görülüyor.
Tüm bu faktörler, sürdürülebilir büyüme potansiyeline sahip daha olgun bir pazara işaret ediyor.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: BeInCrypto
