Bitcoin ETF’lerinde son 12 işlem gününde yaklaşık 4 milyar dolarlık çıkış yaşanırken, fiyat şu anda bu sürecin yerel bir dip mi yoksa daha derin bir düşüşün başlangıcı mı olduğunu test ediyor. Son verilere göre, 2 Haziran’da 519,23 milyon dolarlık net çıkış kaydedildi ve bu, üst üste 12. günle birlikte toplam çıkışları yaklaşık 3,978 milyar dolara taşıdı. Aynı dönemde Bitcoin (BTC), son bir haftada -%12’nin üzerinde değer kaybederek 65.707 dolara geriledi.
Önümüzdeki birkaç seansta yaşanacaklar, mevcut anlatıların ötesinde daha belirleyici olacak. Çıkışlar devam ederse, piyasaya sürekli yeni arz girmeye devam edecek. Fiyat düşüşü sürerse, zayıf piyasa duyarlılığı kendi kendini besleyebilir. Şu aşamada yatırımcıların, satış baskısının azaldığına dair kanıta ihtiyacı var; mükemmel bir açıklamaya değil.
Boğa yönlü yatırımcılar için güçlü bir argüman mevcut. Daha önce ETF’lerden gelen sürekli satış dönemleri, çoğunlukla Bitcoin’de yerel diplerle çakıştı. Bu nedenle bazı yatırımcılar, ani bir toparlanmadan ziyade bir kapitülasyon ortamı oluşmasını bekliyor.
Ayı yönlü yatırımcılar da veriye dayanıyor. Fonların ocak ayında piyasaya sürülmesinden bu yana en uzun çıkış serisi yaşanıyor ve Bitcoin üzerindeki baskı devam ediyor. Bu nedenle, dip oluştuğuna dair her iddia henüz bir hipotez niteliğinde.
Buradaki temel soru ise teknik: Bu çıkış serisi spot arzı azaltmaya devam mı edecek, yoksa piyasa zayıf elleri eliyor mu?
Yatırımcılar ETF paylarını iade ettiğinde, fonun Bitcoin satması gerekiyor ve bu da piyasada doğrudan satış baskısı yaratıyor. Özellikle varlıklar zaten küçülüyorsa bu daha da önemli hale geliyor. Son 10 günde çıkışlar 3 milyar dolara yaklaşırken, fonların toplam yönetilen varlıkları (AUM) 104 milyar dolardan 94 milyar dolara geriledi.
Son işlem günü bu açıdan öne çıktı. 649 milyon dolarlık net çıkış, ocak ayından bu yana tek günde görülen en büyük çıkış oldu ve bu sırada Bitcoin 77.000 doların altına sarktı. Bu durum, jeopolitik gerilimler, enflasyon endişeleri ve ABD Hazine tahvili getirilerindeki artış nedeniyle risk iştahının zaten baskı altında olduğu bir ortamda büyük çıkışların yaşandığına işaret ediyor.
Bu noktada ayı yönlü senaryo güçleniyor. Bitcoin kritik seviyeleri koruyamazsa, analistler 77.000 doların altına inilmesinin çıkış baskısını artırabileceğini belirtiyor. Aynı zamanda, sermaye akışları yapay zeka ve yarı iletken hisselerine kayarken, Bitcoin daha geniş bir sermaye mücadelesinde geride kalıyor.
Yapısal açıdan da dikkat çeken gelişmeler var. BlackRock’ın IBIT ETF’i, bu hafta başında lansmandan bu yana en büyük tek günlük çıkışını kaydetti. Bu çıkışın büyük ölçüde karanlık havuz işlemlerinden kaynaklandığı belirtiliyor. Bu durum kalıcı bir trendi kanıtlamasa da, satışların sadece bireysel panikten değil, büyük yatırımcıların risk azaltmasından da kaynaklandığını gösteriyor.
Boğa yönlü karşı argüman ise tamamen spekülatif değil. Yılın başında beş haftalık bir çıkış serisiyle ETF’lerden yaklaşık 3,8 milyar dolar çıkış yaşanmış, ardından üç günde 1,1 milyar dolarlık güçlü girişlerle akışlar tersine dönmüştü.
Dolayısıyla en net sinyal şu: Fiyat yeni dipler yapmayı bırakırken, çıkışların da kötüleşmeyi durdurması gerekiyor. Çıkışlar azalsa da Bitcoin destek seviyelerini kaybetmeye devam ederse, dip senaryosu zayıflar. Tersine, girişler geri döner ve fiyat istikrar kazanırsa, piyasanın arzı absorbe etmeye başladığına dair işaretler güçlenir.
12 günlük çıkış serisi ve yaklaşık 4 milyar dolarlık toplam çıkış, mevcut tabloyu oluşturuyor. Ancak bundan sonraki hareket, umutla değil, teyitle şekillenecek.
Dip senaryosu, günlük ETF girişleri yeniden başlar ve Bitcoin 65.707 dolar civarındaki son dip seviyesini koruyabilirse daha inandırıcı hale gelir. Bu kombinasyon, piyasanın hâlâ zayıf elleri eliyor olmaktan ziyade arzı absorbe ettiğini gösterebilir.
İkinci bir boğa işareti ise daha basit: Çıkış serisinin kısalması. Glassnode’un 14 günlük hareketli ortalamasına göre, ETF akışları genellikle dönüş noktalarına yakın dip yapıyor. Yatırımcılar, piyasanın “daha kötüye gitmekten” “daha az kötüye” geçip geçmediğini izlemeli.
Aşağı yönlü senaryo ise net çıkışlar devam eder ve Bitcoin 65.707 doların altına gerilerse güç kazanır. Bu seviyenin kırılması, ETF satışlarının ve fiyat zayıflığının birbirini beslemesiyle daha düşük seviyelerin önünü açabilir.
Aynı şekilde, akışlar negatif kalırken Bitcoin bu bölgeyi savunamazsa, piyasa hâlâ çıkış baskısını absorbe etmekte zorlanıyor demektir.
Şu aşamada tablo, körlemesine bir dönüş beklentisinden ziyade izlenmesi gereken bir süreç olarak öne çıkıyor. Akışların istikrar kazanması ve fiyatın son destek seviyesini koruyabildiğini kanıtlaması gerekiyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
