Bitcoin (BTC), spot ETF’lerden haftalardır devam eden çıkışlar ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) şahin tutumunun etkisiyle bugün 62.000 dolar seviyesine doğru gerilemeye devam ediyor. Son dönemde dar bir bantta zayıf seyreden BTC, aşağı yönlü baskı altında kalıyor.
Kripto piyasasının ikinci en büyük varlığı olan Ethereum (ETH), 23 Haziran’da 1.700 doların altında işlem gördü. Hem BTC hem de ETH, son 30 günde yaklaşık -%20’lik bir geri çekilme yaşadı.
Haftanın Özeti
Haftanın genel görünümü, ardışık iki önemli gelişmeyle şekillendi. 18 Haziran’daki FOMC toplantısında Fed Başkanı Kevin Warsh, faiz oranlarını %3,50–%3,75 aralığında sabit tuttu. Ancak açıklama metninden gevşeme sinyallerini çıkardı ve metni 341 kelimeden 130 kelimeye indirdi. Ayrıca, Mart ayında %3,4 olan 2026 medyan faiz beklentisi %3,8’e yükseldi ve faiz indirimi beklentisi yerini faiz artışı beklentisine bıraktı.
Artık 18 katılımcıdan 9’u bu yıl en az bir faiz artışı öngörüyor. Aralık ayında faiz artışı olasılığı ise bir ay önce %24 iken şu anda yaklaşık %77’ye yükseldi.
ABD ile İran arasındaki barış anlaşması, ay başında ateşkes beklentisiyle Bitcoin’i 67.000 doların üzerine taşımıştı. Ancak 19 Haziran’da İsviçre’deki imza töreninde İsrail’in güney Lübnan’a saldırması ve İran’ın masadan kalkmasıyla anlaşma çöktü.
ABD hisse senedi piyasaları Juneteenth nedeniyle kapalıydı ve bu gelişmeyi fiyatlayamadı. 7/24 işlem gören kripto piyasası ise bu gelişmeden anında etkilendi. The Block’un haberine göre, Bitcoin 64.000 dolar civarında duraksadı; Fed’in faiz artışı riski, İran ateşkesiyle gelen rahatlamanın önüne geçti.
Volatilite ve Fed’in Yönlendirmesi
STS Digital’in kurucu ortağı ve başkanı, eski UBS yöneticisi Gideon Hyams, ileriye dönük yönlendirme kaldırıldığında riskin artmadığını, volatilitenin yeniden dağıtıldığını savundu. Fed, önceden bir yol haritası sunduğunda, piyasadaki veri tepkilerini önceden absorbe ediyor. Bu yönlendirme kaldırıldığında ise her enflasyon verisi piyasada canlı bir etki yaratıyor. Bitcoin gibi 7/24 işlem gören ve devre kesicisi olmayan varlıklar için bu, daha sık fiyat boşlukları ve daha düz bir volatilite yüzeyi anlamına geliyor.
Hyams, Warsh’ın piyasayı yönlendirmeyi bırakmadığını, sadece nereye gittiğini anlatmayı bıraktığını belirtti. FOMC toplantısına piyasanın tepkisini de değerlendiren Hyams, Bitcoin ve altının Warsh’ın basın toplantısı sırasında değer kaybetmesinin yalnızca söylemle ilgili olmadığını, faiz indirimi beklentisinin faiz artışına dönmesinin karar düzeyinde bir sinyal olduğunu vurguladı.
Bitcoin ve altın, her ikisi de alternatif para yatırımı olarak gerçek getiriler ve dolar karşısında hareket ediyor. Gerçek getirilerin yükselmesi, getirisi olmayan varlıkları elde tutmanın maliyetini artırıyor.
Tesseract varlık yönetimi direktörü Adam Haeems, İran gelişmesinin jeopolitik fiyatlamayı ortadan kaldırdığını ve kriptonun tamamen faiz kanalına girdiğini belirtti. Yönlendirme azaldığı için her veri açıklaması piyasada daha fazla etki yaratıyor.
Haeems, perşembe günü açıklanacak PCE verisinin sadece spot fiyatı baskılamakla kalmayıp, kaldıraçlı uzun pozisyonların politika opsiyonunu da azaltabileceğini söyledi. Bu nedenle perşembe gününü yönlü değil, volatilite odaklı bir gün olarak değerlendirmek gerektiğini belirtti. Gerçek bir rahatlama için ise çekirdek PCE’nin yumuşak gelerek faiz indirimi beklentisini yeniden gündeme taşıması gerektiğini ifade etti.
Fon Akışları ve Kaldıraç
Tokenizasyon platformu tx’in CEO’su ve kurucu ortağı Mike McCluskey, bu hafta için ana gündemin Fed değil, ETF akışları olduğunu vurguladı. McCluskey, spot Bitcoin ETF’lerinde son 30 günde 6 milyar doları aşan rekor net çıkış yaşandığını belirtti. Bu akış verisi net bir şekilde tersine dönmeden, olası yükselişlerin sınırlı kalacağını öngördü.
SoSoValue verilerine göre, 22 Haziran’da spot Bitcoin ETF’lerinden 68,2 milyon dolarlık net çıkış gerçekleşti. Aynı gün Ethereum spot ETF’lerinden ise 66 milyon dolarlık çıkış yaşandı. Son 30 günde ETF’lerde toplamda 6 milyar doları aşan net çıkış, analistlere göre piyasanın talep yapısını önemli ölçüde değiştirdi.
Haeems, Bitcoin’de temettü getirili, staking içeren ve düşük ücretli ETF başvurularının yönlü bir bahis değil, platform inşası olarak değerlendirilmesi gerektiğini söyledi. Bu ürünlerin onay takvimi fiyat hareketlerinden bağımsız ilerliyor ve kurumlar altyapılarını bu sessiz dönemde kuruyor.
Wintermute’un son piyasa güncellemesine göre, kaldıraç büyük ölçüde temizlendi ve Strategy’nin Bitcoin birikimi, piyasadaki zorunlu satış baskısını azalttı. Strategy, 520 BTC satın alırken, USD rezervini 300 milyon dolar artırarak 1,4 milyar dolara çıkardı. Ancak Wintermute, ETF’ler ve Strategy gibi en büyük iki yapısal alıcıdan gelen marjinal talebin önceki döngülere kıyasla zayıfladığını, akışlar yapısal olarak iyileşmedikçe yatay seyir beklentisinin öne çıktığını belirtti.
Hyams, Strategy’nin fonlama dinamiklerine de dikkat çekti. STRC piyasa getirisi yaklaşık %12,5 seviyesinde ve %11,5 kupon oranının üzerinde. Fed’in sıkılaşması, yüksek reel getiriler ve güçlü dolar, fonlama maliyetini artırıyor. Bu ortamda, Strategy’nin temettüsünü artırması gerekebilir; bu da, öz sermayesi zayıflarken fonlama için daha fazla ödeme anlamına geliyor.
Hyams, Bitcoin hazinesi tutan şirketlerin büyük bölümünün benzer bir strateji izlediğini, her biri fonlamasını çevirebildiği sürece sorunun şirket bazında kalacağını, ancak yeniden finansman zorlaştığında likidite sorununun sektör geneline yayılabileceğini vurguladı. Burada izlenmesi gerekenin tek bir şirket değil, tüm sektörün yüksek faiz ortamında fonlamasını yenileyip yenileyemeyeceği olduğunu belirtti.
Opsiyon Vadesi ve Piyasa Dinamikleri
McCluskey, 26 Haziran Cuma günü Deribit’te yaklaşık 10,6 milyar dolarlık opsiyon vadesinin ek bir karmaşıklık yarattığını ifade etti. Açık pozisyonların yaklaşık %80’i şu anda zararda bulunuyor ve 60.000 dolar put ile 80.000 dolar call seviyelerinde yoğunlaşma var.
Maksimum acı noktası 74.000 dolara yakın olsa da, McCluskey bu seviyenin fiyatı yukarı çekme potansiyeline şüpheyle yaklaşıyor. 60.000 dolar seviyesi bu ay zaten test edildi ve hem teknik hem de psikolojik olarak kritik bir eşik oluşturuyor.
Haeems, vade yaklaşımını yönlü değil, piyasa yapıcıların pozisyonları ve likidite açısından değerlendirdi. 5 Haziran’daki 59.743 dolar dip seviyesi ve 60.000 dolar civarındaki açık pozisyonlar, hedge akışlarının referans noktası olarak öne çıkıyor. Haeems’e göre, vade haftasında yaşanacak sert hareketler pozisyon gürültüsü olarak görülmeli, asıl önemli olan temmuzun ilk haftasında kaldıraç sıfırlandığında piyasanın nasıl şekilleneceği.
Glassnode’un The Block’a aktardığı son opsiyon piyasası analizine göre, bir haftalık ima edilen volatilite %60’tan %35’e geriledi ve 25-delta put eğrisi aşırı seviyelerden geri çekildi. Bu da aşağı yönlü koruma talebinin büyük ölçüde azaldığını gösteriyor. Genel olarak, Bitcoin’in momentumu zayıflarken, dirençli yatırımcı davranışıyla yatay bir bantta yön arayışı sürüyor.
Önümüzdeki Hafta
QCP Capital, haftayı iki ana baskı etrafında çerçeveliyor: Perşembe günü açıklanacak PCE enflasyon verisi ve çeyrek sonu portföy dengesi. Konsensüs beklentisi, manşet PCE’nin aylık bazda %0,4, çekirdek PCE’nin ise %0,3–%0,4 gelmesi yönünde.
JPMorgan, kurumsal yatırımcıların çeyrek sonuna kadar 165 milyar dolara kadar hisse satıp benzer tutarda tahvil alabileceğini tahmin ediyor. Bu, son dört yılın en büyük varlık yeniden dağılımı olabilir ve çapraz varlık volatilitesini artırabilir.
XS.com iş geliştirme direktörü Simon-Peter Massabni, Bitcoin’in kısa vadede 60.000–67.000 dolar aralığında dengelendiğini ve piyasada destekleyici ve kısıtlayıcı güçlerin başa baş olduğunu belirtti. ETF satış baskısı azalmış ve küresel risk iştahı istikrar kazanmış olsa da, Fed riskli varlıklar için daha elverişli bir ortam yaratmadı ve kurumsal akışlar yeni bir boğa döngüsünü teyit edecek kadar güçlü bir sinyal vermedi.
Piyasanın önündeki en yakın testler ise 60.000 dolardaki gamma duvarı ve perşembe günü açıklanacak PCE verisi olarak öne çıkıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: theblock.co
