Bitcoin (BTC), geleneksel enflasyon dinamiklerinin aksine hareket ederek yükselişini sürdürüyor. Bu durum, kripto paranın sessizce riskli varlık kimliğinden enflasyona karşı bir koruma aracına dönüşüp dönüşmediği sorusunu gündeme getiriyor.
Piyasa değeriyle önde gelen kripto para birimi, son bir ayda %19 artış kaydederek pazartesi günü ocak ayından bu yana ilk kez 80.000 doların üzerine çıktı.
Bu yükseliş, petrol fiyatlarının 100 doların üzerinde seyrettiği ve Bloomberg emtia vadeli işlemler endeksinin son on yılın zirvesine ulaştığı bir dönemde gerçekleşiyor. Bu gelişmeler, enflasyon baskısının güçlendiğine işaret ediyor. Aynı zamanda ABD’de tüketici enflasyonu beklentileri de yükseliyor.
Klasik piyasa yaklaşımında, bu tablo Bitcoin için ayı yönlü (bearish) olarak değerlendirilir. Artan enflasyon, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri daha uzun süre yüksek tutma olasılığını artırırken, yüksek faiz oranları da ABD hazine tahvili gibi güvenli varlıklarda cazip getiri sunuyor ve getirisi olmayan Bitcoin gibi varlıklara ilgiyi azaltıyor.
Bu mantık, özellikle Fed’in enflasyonu dizginlemek için agresif faiz artışlarına gittiği 2022 yılında, Bitcoin’deki sert düşüşte etkili olmuştu.
Bu Kez Farklı
Ancak bu kez Bitcoin, alışılmış senaryoyu takip etmiyor. Bazı analistler, bu ayrışmayı açıkça dile getirerek yükselişin sürdürülebilirliğine dair soru işaretleri olduğunu belirtiyor. Diğerleri ise daha temel bir değişimin yaşandığını savunuyor.
Uzun süredir faaliyet gösteren önde gelen bir borsanın analistleri, CoinDesk ile paylaşılan raporda, makro göstergelerin bölünmüş bir tablo sunduğunu belirtti. Emtia fiyatları arz tarafında baskıya işaret ederken, riskli varlıklar yükselmeye devam ediyor. Bu ayrışma, varlık sınıfları arasında artan bir kopukluğa ve mevcut risk iştahının sürdürülebilirliğine dair soru işaretlerine yol açıyor.
Enflasyona Karşı Koruma
Farklı bir yorum ise Bitcoin’in kullanım amacında bir değişim yaşandığı yönünde: Riskli varlıktan enflasyona karşı bir koruma aracına dönüşüm. Bu görüş, yalnızca piyasa koşullarına dayanmıyor; spot ETF’lere yönelik yeni girişlerle de destekleniyor.
Mart ayından bu yana ABD’de işlem gören 11 spot Bitcoin ETF’i, yatırımcılardan 4,45 milyar dolar sermaye topladı. Bu girişler, sonbaharda yaşanan ve spot fiyatı baskılayan büyük çıkışların neredeyse tamamını telafi etti. Gözlemlenen bu girişlerin çoğu, artık popülerliğini yitiren yönsüz arbitraj işlemlerinden ziyade, yükseliş beklentisine (bullish) dayalı pozisyonlardan oluşuyor.
Bitget Research baş analisti Ryan Lee, kurumsal tarafta daha ilginç bir değişim yaşandığını belirtiyor. Lee’ye göre, Bitcoin ETF’lerine devam eden girişler, riskten korunma yaklaşımında daha geniş bir değişime işaret ediyor. Altın artık varsayılan seçenek olmaktan çıkıyor; dijital varlıklar, altının yanında değerlendirilmeye başlanıyor.
Kripto likidite sağlayıcısı Wincent’te kıdemli direktör olan Paul Howard da Bitcoin’i enflasyona karşı bir koruma aracı olarak görüyor ve fiyat hedefi belirliyor. Howard, Bitcoin’in hem enflasyona karşı koruma hem de yüksek likiditeye sahip bir değer saklama aracı olarak, önümüzdeki üç yılda fiyatının 3,5 kat artmasını destekleyebilecek çeşitli özelliklere sahip olduğunu ifade ediyor.
Bitcoin’in enflasyona karşı koruma aracı olduğu görüşü, artık yalnızca kripto çevreleriyle sınırlı değil. Geçtiğimiz hafta, 1987 borsa çöküşünü doğru tahmin eden ve işlemleriyle tanınan ünlü makro yatırımcı Paul Tudor Jones, Wall Street’in önde gelen isimlerinden biri olarak Bitcoin’in enflasyona karşı koruma tezine en açık desteği verdi.
Jones, bir podcast röportajında, Bitcoin’in tartışmasız şekilde en iyi enflasyon koruması olduğunu ve altından daha iyi bir seçenek sunduğunu belirtti.
Jones’un gerekçesi yapısal: Altının arzı her yıl birkaç puan artarken, Bitcoin’in madenciliğiyle elde edilen arzı sınırlı. Merkez bankalarının para arzını artırmaya istekli olduğu bir dünyada, daha fazla üretilemeyen bir varlığa sahip olmak öne çıkıyor.
Hisse Senetlerini Unutmamak Gerek
Yükseliş beklentisine dayalı enflasyon koruma anlatısının göz önünde bulundurması gereken önemli bir nokta var. Şu anda ABD hisse senetleri güçlü bir yükseliş sergiliyor ve bu durum, Bitcoin ve genel olarak riskli varlıklar için olumlu bir ortam yaratıyor. Bu koşullarda, Bitcoin’in tamamen enflasyona karşı bir koruma aracına dönüştüğünü ve yükselişin riskten korunma talebinden kaynaklandığını kesin olarak söylemek güç.
Singapur merkezli dijital varlık alım satım şirketi QCP Capital, yayımladığı piyasa notunda, Bitcoin’in nisan ayını güçlü kapattığını ve mayısa da 80.000 doların üzerine çıkarak başladığını belirtti. Şirket, bu hareketin hisse senetleriyle uyumlu olduğunu ve BTC’nin ABD borsalarıyla olan korelasyonunun 2023 seviyelerine yaklaştığını, dolayısıyla riskli varlıklarla yeniden güçlü bir ilişki kurduğunu vurguladı.
Enflasyona karşı koruma anlatısının gerçek testi, hisse senetlerinde bir düşüş yaşanırsa ortaya çıkacak. Eğer Bitcoin, hisse satışları sırasında değerini korur veya yükselirse, bu anlatı güç kazanacak. Ancak Bitcoin de hisse senetleriyle birlikte düşerse, riskli varlık etiketi geçerliliğini koruyacak. Şu an için bu test gerçekleşmiş değil. O zamana kadar, enflasyon koruma tezi cazibesini sürdürüyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: coindesk.com
