Bitcoin’in zincir üstü yapısı, 2022-2023 ayı piyasası dibine benzemeye başlarken, analistler anlamlı bir toparlanma için hâlâ önemli bir unsurun eksik olduğunu belirtiyor. Zincir üstü analist Axel Adler Jr.’a göre, Bitcoin giderek spekülatif yatırımcılardan uzun vadeli yatırımcılara geçiyor ve aktif olarak işlem gören arz azalıyor. Ancak, talep henüz kayda değer şekilde geri dönmediği için mevcut yapı tek başına boğa yönlü bir dönüşü garanti etmiyor.
Kısa Vadeli Yatırımcı Arzı Çok Yıllık Düşük Seviyede
Adler’in son analizine göre, kısa vadeli yatırımcıların (STH) elindeki Bitcoin’in gerçekleşen piyasa değeri içindeki payı %23,5’e geriledi. Bu oran bir ay önce %27, üç ay önce ise %40 seviyesindeydi. Söz konusu oran, Aralık 2022-Ocak 2023 piyasa dibinden bu yana en düşük seviyeye inmiş durumda ve Bitcoin’in tarihsel işlem geçmişinin yaklaşık %96’sından daha düşük.
Bitcoin, spekülatörlerin elinden çıkmaya devam ediyor. STH payı %23’e gerileyerek 2022-2023 dip döneminden bu yana en düşük seviyeye indi. Uzun vadeli yatırımcıların (LTH) payı ise tarihsel zirvelere yaklaşıyor. Coin’ler daha az el değiştiriyor ancak talep hâlâ toparlanmadı.
En büyük değişim, 3-6 aylık coin’lerde yaşandı. Bu grubun payı son üç ayda %23’ten %9’a sert şekilde düştü. Ancak bu coin’lerin çoğu satılmak yerine bir üst tutma kategorisine geçti. Yani, yakın zamanda alınan coin’lerin daha azı el değiştiriyor.
Adler, bu durumun spekülatif aktivitenin azaldığını ve yeni sermaye girişlerinin zayıfladığını gösterdiğini, ancak satış baskısının tamamen ortadan kalktığını kanıtlamadığını vurguluyor.
Uzun Vadeli Yatırımcılar Arzı Sıkılaştırıyor
Aynı dönemde, Bitcoin’in uzun vadeli yatırımcı (LTH) payı %52,5’e yükseldi. Bu oran bir ay önce yaklaşık %52, üç ay önce ise %42 seviyesindeydi. LTH payı, tarihsel zirvelere yaklaşırken, bugüne kadar yalnızca bir kez, 2018 piyasa döngüsünde %55’e ulaşarak bu seviyeyi aşmıştı.
Artışın büyük kısmı, 6-12 aylık coin’lerden geldi. Bu grubun payı %27’den %35’e yükseldi. Coin’ler harcanmadan elde tutulmaya devam ediyor.
Adler, uzun vadeli yatırımcıların bu süreçte agresif şekilde alım yaptığı anlamı çıkarılmaması gerektiğini belirtiyor. Bunun yerine, yatırımcıların düzeltme sürecinde coin’lerini satmadan elde tuttuklarını ve piyasadaki likit arzı azalttıklarını ifade ediyor.
Tasfiye Süreci Devam Ediyor
Bir diğer zincir üstü analist Darkfost, kısa vadeli yatırımcıların ağır kayıplarını realize etmeye devam ettiğine dikkat çekiyor. STH’nin gerçekleşen piyasa değeri, Ekim 2025 zirvesinden bu yana yaklaşık %62 geriledi.
Darkfost’a göre, önceki Bitcoin ayı piyasalarında gerçekleşen piyasa değeri düşüşleri genellikle %70-%75 aralığında gerçekleşti. Bu da mevcut düzeltmenin tarihsel kapitülasyon seviyelerine yaklaştığını gösteriyor. Düşüş, hem yüksek fiyattan panik satışlarını hem de düşük seviyelerden yeni alımları yansıtıyor ve kısa vadeli yatırımcıların piyasa değerini mekanik olarak azaltıyor.
Dönüşü Ne Teyit Eder?
Adler, her iki grafiğin de aynı hikayeyi anlattığını belirtiyor. Gerçekleşen piyasa değeri, genç coin’lerden daha eski coin’lere doğru kayıyor ve Bitcoin’in arzı giderek daha az likit hale geliyor.
Ancak, yalnızca arzın azalması boğa piyasasını tetiklemek için yeterli değil.
Gerçek bir trend değişimi için, kısa vadeli yatırımcı payının yeniden yükselmeye başlaması, Bitcoin fiyatlarının artması, işlem hacimlerinin güçlenmesi ve yeni sermaye girişlerinin görülmesi gerekiyor. Bu, yeni alıcıların piyasaya döndüğünü ve mevcut arzı absorbe ettiğini gösterecek.
Bu gerçekleşene kadar, piyasa 2022-2023 dip dönemine benzer şekilde hareket etmeye devam edebilir: Dirençli uzun vadeli yatırımcılar, zayıflayan spekülatif aktivite ve sınırlı coin el değişimi. Talep geri dönerse, bu sıkı arz yapısı Bitcoin’in bir sonraki büyük hareketini güçlendirebilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: coinpedia.org
