BIST 100 endeksi Trump zaferi ardından küresel piyasalarda seçim belirsizliğinin sona ermesiyle beraber 7-14 Kasım arasında %5’i aşkın yükseliş gösterse de jeopolitik gerginliklerin artması sonucunda faiz kararına kadar olan süreçte (14-21 Kasım) yeniden düşüş trendine girmişti.
Faiz kararı ile beraber faiz karar metninde verilen mesajlar sonrası piyasa tarafından Aralık ayında bir faiz indiriminin gelebileceği ihtimallerinin güçlenmesiyle endeks yeniden alıcılı tarafa geçerek haftalık olarak 3%’e yakın değer kazansa da, endekse en büyük etki bankacılık hisselerinden geldi.
Bankacılık endeksi faiz kararı sonrasında 4%’ün üzerinde yükseliş gösterirken, Kasım ayının başından bu yana ise 8% yükseliş gösterdi.
Cumhurbaşkanlığı seçimleri sonrasında ortodoks politikalara dönüş sonucunda yabancı yatırımcıların bankacılık hisselerine yönelebileceği düşüncesi ile beraber bankacılık hisseleri 2024 yılının favori hisseleri konumuna geldi.
Faiz İndirimi Neden Önemli?
TCMB’nin politika faizini 50% bandına oturtması sonucunda bankacılık sektöründe kredi-mevduat makası kapanarak, net faiz marjlarında önemli daralmalar gerçekleşti.
Komisyon ve iştirak gelirleri sayesinde birçok banka kârlılığını korumaya çalışsa da net faiz spreadindeki daralmalar sonucunda net kâr rakamları 2024 yılının başından bu yana önemli ölçüde daraldı.
Halka açık özel mevduat bankalarının net kârları ortalama olarak 3. çeyrek sonuçlarına göre geçen yılın aynı dönemine göre 40,5% daralırken kamu mevduat bankalarının ise 10,3% daraldı. Halka açık kalkınma ve yatırım bankalarının ise geçen yılın aynı dönemine göre net kârı 52% artış gösterdi.
Halka açık tüm bankaların net kârı çeyreksel olarak ise 3. çeyrekte ortalama olarak 16% daraldı.
Hem bankaların fonlama maliyetinin yüksek olmasıyla beraber kredi-mevduat makasındaki daralma hem de yüksek kredi faizleri neticesinde takipteki alacak oranlarının artmasıyla beraber bankaların net kârının baskılanması sonucunda beklenen yabancı alımları da gerçekleşmedi. Yabancılar Ocak-Ekim arası dönemde bankacılık hisselerinde 1,4 milyar dolarlık satış gerçekleştirdi.
Diğer taraftan bankaların net faiz marjları aşağı doğru dalgalanma gösterirken birçok banka yıl sonu net faiz marjı hedefini de aşağı yönlü revize etmişti.
Konuya ilişkin İş Bankası Genel Müdürü Hakan Aran Aralık ayı için ‘Ben ülkemiz ekonomisinin bu kez bu 2,5 puanlık indirime ihtiyacı olduğunu düşünüyorum’ demişti.
Makasın Açılması ve Tahvil Değerlemeleri Önemli Olacak
Faiz indirim ihtimallerinin güçlenmesi ile beraber tahvil faizleri sert bir şekilde geri çekildi. Ardından alınan kararlar doğrultusunda bankaların zorunlu karşılık oranlarının artırılması ve para piyasası fonlarına 10% DİBS tutma zorunluluğunun getirilmesi, tahvil faizlerindeki düşüşün devam etmesine yol açtı.
Tahvil faizlerinin düşmesi ile beraber tahvil fiyatlarının yükselmesi sonucunda bankaların yıl sonunda tahvil değerlemelerinden kâr yazması, bankacılık kârları için kritik olacak.
Diğer taraftan faiz indirimleri sonucunda bankaların borçlanma maliyetlerinde düşüş yaşanması da bankacılık sektörü için pozitif gelişme olarak değerlendiriliyor. Faiz indirimleri sonucunda kredi-mevduat makasındaki gevşeme 2025 yılı için bankacılık sektörünün kârlılığını ana etkileyen unsur olacak.
4. Çeyrek Nasıl Gidiyor?
Eylül ayında bankacılık sektörü toplam net kârı Ağustos ayına göre 127,9% artış göstererek 77,641 milyar TL olsa da geçen yılın aynı dönemine göre 12,4% daraldı.
Kredi hacimlerinde soluksuz yükseliş devam etse de takipteki kredi oranları da 7 ay boyunca aralıksız olarak artış gösterdi. Sektörün toplam takipteki kredi oranı Ekim ayında 1,81% olarak gerçekleşirken geçen yılın aynı döneminde bu oran 1,56% olarak gerçekleşmişti. Kredi hacimlerinde nominal büyüme gerçekleşse de reel olarak kayıp sürmeye devam etti.
Hangi Hisseler İlk Etapta Öne Çıkıyor?
Yerli fonların en fazla portföyünde bulundurdukları bankacılık hissesi Akbank (AKBNK) olarak karşımıza çıkıyor. Ayrıca AKBNK son 1 ayda en fazla kazandıran 10 fon arasında da portföylerde en fazla yerini alan hisse konumunda. Fakat şirketin net kârı 4 çeyrektir aralıksız şekilde daralırken net faiz geliri tarafında da 9 aylık sonuçlarda sektörün altında yer aldı. Ayrıca şirket 2024 yılı net faiz marjı hedefini yıl içinde 4%’ten 3%’e düşürmüştü. Fakat 2024 yılında yabancı para kredilerde 20% büyüme beklentisi ve net ücret-komisyon tarafında yukarı yönlü revizeler fonların hisseye olan ilgisini artırmış gözüküyor.
Garanti Bankası (GARAN), 3. Çeyrekte BIST 100’de yer alan bankalar arasında kârlılığını artırmayı başaran tek mevduat bankası olurken 2024 yılı için net faiz marjı hedefini de sabit tutan nadir bankalardan oldu. Şirket rakiplerine oranla çok daha güçlü net faiz geliri elde ederken net kârını da 9 aylık dönemde çeyreksel olarak korumayı başardı. Ayrıca şirket 115% getiriyle yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinde en fazla getiri sağlayan bankacılık hissesi konumunda.
Türkiye Sınai ve Kalkınma Bankası (TSKB), 2024 yılında çeyreksel olarak her çeyrek kârını artırmayı başardı. Şirketin mevduat bankası olmamasının yanı sıra fonlamasını yabancı para kredileriyle karşılaması, düşen kredi risk priminin (CDS) etkisiyle şirketin kârlılığına olumlu olarak yansıdı.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
