TCMB’nin bu hafta Perşembe günü faiz kararı toplantısı sonrasında bankacılık bilançolarını almaya başlayacağız. Gelecek olan mali tablolar hem çeyreksel kâr gelişimini hem de endeksin yukarı yönlü hareketindeki ivmesi adına önemli izler taşıyacak.
Bilançolar öncesinde beklentiler kamu sermayeli ve özel sermayeli bankalar arasında değişkenlik gösterirken, BDDK verilerine göre Ocak-Mayıs Döneminde bankacılık sektörünün net kârı geçen yılın aynı dönemine göre 40% artış gösterdi.
2. çeyrek bilançoları özelinde incelediğimizde Nisan-Mayıs döneminde bankacılık sektörünün net kârı 51% artış gösterdi. Haziran ayına ilişkin veriler henüz yayınlanmamış olsa da bu kâr artışlarının önemli bölümünün kamu sermayeli bankalardan karşılandığı piyasada ana hakim görüş konumunda.
Fakat çeyreksel olarak incelediğimizde yılın ilk 2 ayına kıyasla Nisan ve Mayıs aylarında toplam kârın 7% oranında daraldığı gözlemleniyor. Haziran ayında da gecelik faizlerin spreadler üzerinde baskı unsuru yarattığı düşünülünce çeyreksel olarak kâr daralmaları özellikle özel sermayeli bankalar nezdinde hissedilebilir.
Kamu ve özel sermayeli bankalar arasında ayrışma
BDDK verilerine göre özel sermayeli bankaların toplam kârı yılın ilk 5 ayında 18% artış gösterirken komisyon gelirlerindeki artış, nominal artışı sağladı. Reel olarak ise özel sermayeli bankalarda özsermaye kârlılığının zayıf olduğu gözlemleniyor.
Kamu sermayeli bankalarda ise yılın ilk 5 ayında kâr artışı 92% seviyesinde. TÜFE endeksli tahvillerin getirileri ve görece daha güçlü spreadler kamu sermayeli bankalarda pozitif fark yarattı.
Ayrıca kamu sermayeli bankalarda takipteki alacakların özel sermayeli bankalara göre daha yavaş yükselmesi ve daha az tehlikeli seviyede bulunması kârlılığı destekleyen ana nokta oldu.
Fakat baz etkisi sebebiyle kamu bankalarının ilk çeyrekte TÜFE endeksli tahvillerden faiz indirimlerinin de etkisiyle çok güçlü kâr yazması çeyreksel bazda mali tablolarda daralmaya neden olabilir.
Bankacılık endeksinde faiz indirim hikayesi fiyatlaması
Bankacılık endeksi, Mart ayına kadar olan süreçte faiz indirim döngüsünün ilk adımlarında 2024 yılından gelen güçlü performansını sürdürmeye devam etse de Mart ayında iç siyaset gerilimleri sonrasında ana katalisti yaratan hikayenin duraksamasıyla Mart-Haziran arası dönemde endekse rölatif olarak negatif ayrıştı.
Fakat Haziran sonu itibarıyla jeopolitik risklerin yatışması sonrasında petrol fiyatlarının geri gelmesi sonucunda Temmuz ayında 350-500 bps arasında faiz indirim ihtimallerin artması ve bu ihtimallerin siyasi risklerin de ertelenmesiyle daha da güçlenmesi XBANK, yılın ilk yarısında 6% yükselerek BIST 100’ün üstünde getiri sağlamayı başardı. Ayrıca son 1 ayda da 23% getiri sağlayan XBANK endeksi güncel olarak faiz indirim temasını fiyatlamaya devam ediyor. Fakat Temmuz ayında mevduat ve fonlara gelen ek stopajlar Temmuz ayında faiz indirimi beklentilerinin 250 ile 350 baz puan arasına taşınmasına neden oldu.
Perşembe günü 350 baz puanın altında gelebilecek bir faiz indirimi anlık olarak bankacılık endeksinde baskıya neden olabilir.
Garanti Bankası (GARAN)
Garanti Bankası’nın 2. çeyrekte TÜFE endeksli tahvillerin getirisinde önemli değişiklikler beklenmezken, 2. çeyrekte daralan net faiz marjı net kâr tarafında kısmi baskı oluşturabilir. Kârlılık, komisyon gelirleriyle desteklense de aracı kurumların 2. çeyreğe ilişkin net kâr tahmini 20,6 milyar TL olarak gözlemleniyor.
Bu çeyreksel olarak 18% daralmaya işaret ederken geçen yılın aynı çeyreğine göre paralel kârlılık demek. Fakat Garanti Bankası’nın yıl sonu net faiz marjı beklentisinin diğer bankalara nazaran çok daha güçlü olması GARAN hisselerine yönelik beklentileri güçlü tutuyor.
Analistlerin 12 aylık hedef fiyat potansiyeline göre 20%’lik bir potansiyele sahip olan GARAN hisseleri, açıklanan mali tablolar sonrasınde faiz kararının akabinde yukarı yönlü revizyonlara uğrayabilir. Şirketin mali tablolar sonrasında açıklayacağı beklentiler takip edilecek.
Akbank (AKBNK)
Görece özel sermayeli bankalar arasında TÜFE endeksli tahvillerin getirisinden daha pozitif faydalanabilecek AKBNK’nin 2. çeyrek nezdinde analistlerin net kâr beklentisi 11 milyar TL civarında. Bu çeyreksel olarak 20% daralmaya işaret etse de yıllık olarak 4% yükseliş anlamına geliyor.
Analistlerin 12 aylık hedef fiyat potansiyeline göre 28%’lik potansiyele sahip AKBNK hisseleri, yıl sonuna kadar Garanti Bankası gibi güçlü net faiz marjı toparlanması beklentilerine sahip şirket olarak karşımıza çıkıyor.
İş Bankası (ISCTR)
İlk çeyrekte diğer bankalara nazaran görece daha zayıf komisyon geliri elde eden İş Bankası’nın 2. çeyrekte kârlılığı destekleyecek olan ana unsuru komisyon gelirlerindeki artış olabilir. Ayrıca iştiraklerden gelirler de bankanın kârlılığını destekleyecek.
Finansal kiralama ve faktoring sektörünün 2. çeyreğe güçlü başlaması ve sigorta tarafındaki güçlü kârlılık iştirak tarafındaki gelirleri destekliyor.
Aracı kurumların 2. çeyreğe ilişkin beklentilerine göre de İş Bankası, çeyreksel olarak kârını artırması beklenen tek özel sermayeli banka olarak karşımıza çıkıyor. 2. çeyrekte hafif düzeyde kâr artışı beklenirken geçen yılın aynı çeyreğine göre 2024 yılının 2. Çeyreğindeki karşılık çözülmelerin etkisiyle yıllık Kârlılıkta zayıflama bekleniyor.
Analistlerin 12 aylık hedef fiyat raporlarına göre ise ISCTR hisselerinin 25%’lik yukarı yönlü potansiyeli bulunuyor.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK)
Geçtiğimiz sene çok düşük net faiz marjıyla çalışan Yapı Kredi Bankası için bu çeyrekte de önemli bir spread daralması beklenmese de çeyreksel kârlılığın 10% oranında daralması bekleniyor.
Şirket, son 5 çeyrekte güçlü komisyon gelirleriyle kârını ayakta tutmaya çalışırken 2. çeyrekte de komisyon gelirlerinin gelişimi takip edilecek.
Vakıfbank (VAKBN)
Vakıfbank’ın 2. çeyrekte TÜFE endeksli tahvilleri için kullandığı enflasyonu yaklaşık olarak 300 baz puan artırması tahvillerden getirileri destekleyecek. Fakat baz etkisiyle ilk çeyrekte yazılan yine TÜFEX etkisiyle güçlü kâr sebebiyle çeyreksel olarak kârın 50%’nin üzerinde daralması bekleniyor.
Vakıfbank için analistlerin 12 aylık hedef fiyat potansiyeli 21%’lik artışa işaret ediyor.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken kullanılan kaynaklar: BDDK
