Avatr, satış düşüşü ve zararlarına rağmen Hong Kong’da halka arz başvurusu yaptı

Avatr, satış düşüşü ve zararlarına rağmen Hong Kong’da halka arz başvurusu yaptı

Chang’an Automobile Group Başkanı Zhu Huarong, şirketinin Avatr markasına ihtiyaç duyduğu her an finansman, personel ve teknoloji desteği sağlayacağını belirtti. Avatr, Chang’an’ın 2030 yılına kadar dünyanın en büyük 10 otomobil üreticisinden biri olma hedefinin bir parçası olarak öne çıkıyor. Şirket, 2030’da 5 milyon araç satmayı ve bunun %60’ının yeni enerji araçları (NEV) olmasını hedefliyor. Bu, 2025’teki 2,9 milyonluk satışa kıyasla %70’in üzerinde bir artış anlamına geliyor.

Avatr, Chang’an’ın üç NEV markasından biri olarak lüks segmentin alt ucuna odaklanıyor ve geçtiğimiz hafta Hong Kong’da halka arz başvurusu yaptı. Şirket, 2022’den bu yana hem bataryalı hem de menzili uzatılmış hibrit olmak üzere dört model piyasaya sürdü. Araçların fiyatları 200.000 yuan (29.437 dolar) ile 700.000 yuan arasında değişiyor.

Avatr, hafif varlık (asset-light) modeliyle üç büyük markanın gücünü birleştirdiğini belirtiyor. Bataryalar CATL’den, akıllı sürüş teknolojisi ise Huawei’den tedarik ediliyor. Avatr ürün tasarımı, geliştirme ve satışa odaklanırken, üretim dış kaynak olarak Chang’an tarafından sağlanıyor. Halka arzın ortak sponsorları Citic Securities ve CICC.

Şirketin bu başvurusu, geçen kasım ayında süresi dolan ilk başvurusunun ardından ikinci kez yapıldı. İlk başvuruda, 2026’ya kadar beş yeni model veya güncelleme, 2030’a kadar ise 17 yeni model piyasaya sürmek için 1 milyar dolara kadar gelir hedeflendiği bildirilmişti. Ayrıca Avatr’ın 2030’a kadar 80’den fazla ülkeye açılma planı bulunuyor.

Güçlü gelir artışı

Son halka arz belgelerine göre Avatr’ın gelirleri geçen yıl %70’e yakın artışla 2024’teki 15,2 milyar yuandan 25,6 milyar yuana (3,77 milyar dolar) yükseldi. Satış adedi de 2023’teki 20.021’den 2025’te 122.702 araca çıktı. Şirketin brüt kâr marjı, ölçek ve deneyimle birlikte artarak 2023’te negatiften 2024’te %6,3’e, geçen yıl ise %9,4’e yükseldi.

Ancak şirketin geçen yılki 3,5 milyar yuanlık zararı, 2024’e kıyasla %15 daralsa da hâlâ yüksek seviyede. Daha da dikkat çekici olan ise, sektör verilerine göre Avatr’ın toplam NEV satışlarının 2026’nın ilk beş ayında yıllık bazda %50’den fazla düşerek 2025’in aynı dönemindeki 43.700 seviyesinden 20.160 adede gerilemesi. Aynı dönemde Çin’in iç pazardaki NEV satışları %19,7 azalırken, Avatr’ın daha sert bir düşüş yaşaması endişe yaratıyor.

Şirketin satışlarının büyük kısmı iç pazarda gerçekleşirken, yurtdışında da zayıf bir performans sergiledi. 2026’nın ilk beş ayında, 43 ülke ve bölgede 95 dağıtım noktasından sadece 2.949 araç satıldı.

Avatr’ın zararlarının temel nedeni, sektörde yaygın olduğu üzere yüksek Ar-Ge harcamaları. Geçen yıl sonunda çalışanlarının %55’i (2.186 kişi) Ar-Ge personeliydi. 2025’te Ar-Ge harcamaları 2,1 milyar yuan ile gelirin %8’ine ulaştı ve 2023’teki 660 milyon yuanın yaklaşık üç katına çıktı.

Şirket, uluslararası büyüme ve Ar-Ge harcamalarında hız kesmiyor. Münih’te 144 çalışanlı bir global tasarım merkezi bulunuyor. Ayrıca Louis Vuitton’un eski erkek koleksiyonları sanat direktörü AVATR 012 sedanın, Givenchy’nin eski kreatif direktörü ise AVATR 011 modelinin sınırlı sayıda üretilecek versiyonlarının tasarımında görev aldı.

Ana şirket desteği

Avatr’ın stratejisinin ne kadar riskli veya temkinli olduğu, Chang’an ve Zhu Huarong’un şirkete ne ölçüde destek vereceğine bağlı. Chang’an’ın toplam satışları 2026’nın ilk çeyreğinde %21 düşerek 557.500 adede, elektrikli araç satışları ise %13 azalarak 168.600 adede geriledi. Chang’an, Avatr dışında kitlesel pazar Deepal NEV ve hibrit odaklı Nevo markalarına da sahip.

Chang’an’ın Avatr’a verdiği desteğin önemli adımlarından biri, Avatr’ın üretimini 150.000 yuan ile 300.000 yuan arasında değişen daha uygun fiyatlı NEV’lere odaklanan Deepal ile entegre etmek oldu. Her iki marka ayrı pazarlanacak ancak arka planda birleşen üretim maliyetleri azaltacak. Avatr, halka arz hazırlıkları kapsamında geçen eylül ayında anonim şirkete dönüştü ve Zhu Huarong yerini 1981 doğumlu, 22 yıllık Chang’an tecrübesine sahip Wang Hui’ye bıraktı. Wang’ın, Avatr’ın CATL ve Huawei ile ilişkilerinin kurulmasında ve Chang’an’ın yurtdışı iş geliştirme ile Güneydoğu Asya departmanlarında önemli rol oynadığı bildirildi.

Chang’an, Avatr’ı ilk olarak özel NEV girişimi Nio (NIO) ile %50-%50 ortaklıkla kurmuştu. Nio’nun ayrılmasının ardından Chang’an, dört finansman turunda Avatr için 19 milyar yuan topladı ve 38 hissedar ile şirkette %41 kontrol payına sahip oldu. CATL, halka arz öncesi Avatr hisselerinin %9,2’sini elinde bulunduruyor. Huawei ise esas olarak akıllı otomotiv iştiraki Shenzhen Yinwang Intelligent Technology üzerinden tedarikçi konumunda.

Avatr ve bir diğer NEV üreticisi Seres (9927.HK), Yinwang’ın %10’ar hissesine sahip ve her biri 11,5 milyar yuan yatırım yaptı. Avatr, şubat 2025’te bu ortaklıktaki payını bilançoya yansıttı.

Yinwang’ın Avatr’ın geleceğinde ne kadar etkili olacağı belirsizliğini koruyor. Yinwang’ın müşterileri arasında SAIC Motor, Guangzhou Auto ve yeni halka arz edilen Voyah Auto gibi birçok devlet şirketi de bulunuyor. Ancak Avatr’ın Hong Kong’daki yatırımcıları etkilemek için öncelikle iç pazardaki satış düşüşünü nasıl durduracağını ve yurtdışı ağının iş hacmine nasıl daha anlamlı katkı sağlayacağını göstermesi gerekecek.