Aselsan (ASELS) 2025 yılının 2. çeyreğinde piyasa beklentilerinin 30% üzerinde net kâr açıkladı. Net kâr 3,99 milyar TL olarak açıklanırken geçen yılın aynı çeyreğine göre 29%’luk büyüme gözlemlendi. Fakat net kârın beklenti üstü gelmesinde ana etken 4,3 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri etkili oldu.
FAVÖK ise piyasa beklentilerinin 16% üzerinde 8 milyar TL olarak açıklanırken şirket, son 4 yılın en güçlü marjlarına ulaşmış oldu.
Savunma harcamaları temayı koruyor
Pandemi sonrasında artan jeopolitik riskler, küresel savunma harcamalarının da rekorlara ulaşmasına neden oldu.
Nominal olarak zirve seviyelere işaret eden bütçeler, dolar enflasyonuna göre düzeltilmiş savunma harcamalarına göre 1987’den bu yana en büyük savunma harcamalarına tekabül ediyor.
Keza Avrupa Birliği’nin 500+300 milyon avroluk sektöre ilişkin yatırım kararı sonrasında NATO üyelerinin 2035’e kadar GSYH’e oranla savunma harcamalarını 5%’e çıkarması kararı, harcamaların sürekli olarak artmasını destekleyecek. NATO’nun artış kararına karşın Doğu bloğunda da paralelinde bu harcamaları artırması bekleniyor. NATO ülkelerine karşın diğer küresel büyük devletlerin de önlem olarak savunma harcamalarını artırması ve bunun bir trende girmesi mutlak sonuç olacaktır.
İhracat rakamlarına baktığımızda da savunma ve havacılık ihracatı son 4 yıldır dolar bazlı büyümesini düzenli olarak artış göstermesi ve tamamı savunma sanayii fonuna aktarılacak bir takım vergi ve katılma paylarının 2025 yılında gündeme gelebileceği katalistleri savunma sanayi ihracatına olan güveni ortaya koyuyor. Türkiye’nin toplam savunma ve havacılık ihracatı Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre son 4 senedir üst üste %10 bileşik büyüme oranının üzerinde artış göstermeyi başardı. 2024 yılında ise 5 milyar doların üzerine yerleşen savunma ve havacılık ihracatı, SIPRI verilerine göre küresel harcamaların da etkisiyle büyüme göstermeye devam ediyor.
Büyüyen küresel pazara ek olarak, yurt içinde savunma ve güvenlik bütçesi de, sıkılaşan bütçe rakamlarına rağmen geçen seneye göre %12 dolar bazlı büyüme gösterdi.
Tema ihracatı destekledi
Şirketin 2024 yılının ilk yarısında yapmış olduğu ihracat tutarı 4,8 milyar TL’ydi. Bu rakam 2025 yılının ilk yarısında 25% yükselerek 6 milyar TL’ye ulaştı. Özellikle Orta Asya’daki jeopolitik ipler, Aselsan’ın bu bölgedeki satışlarının yükseliş göstermesine sebep oluyor.
Ayrıca alınan işler 2024 yılının 2. yarısına göre dolar bazında 8% artarak 2,8 milyar dolara ulaştı. Bakiyeyi siparişlerde ise 30%’un üzerinde büyüme gerçekleşti. Bu, şirketin en yüksek bakiyeyi siparişlerine işaret ederken gelecekteki büyümenin savunma harcamaları teması dışında katalistinin korunmasını sağlıyor.
Son firma değerine göre ise firma değeri/bakiyeyi siparişler + backlog tutarı en düşük çarpana işaret ediyor. Bu, şirket özelinde olumlu olarak değerlendirilebilir.
2025 beklentileri marjların normalize olmasına işaret etti
Şirket 2025 yılına ilişkin yayınladığı beklentilerinde enflasyon muhasebesine göre 10%’luk büyüme hedeflerken, FAVÖK marjının ise 23% seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor.
Şirketin 2025 yılının ilk yarısında FAVÖK marjı 25% olarak gerçekleşti. Geçen senenin tamamında ise FAVÖK marjı yine 25% olarak gerçekleşmişti. Cirodaki artışa rağmen FAVÖK marjının 23%’e düşeceğini öngörmesi operasyonel kârlılık anlamında reel büyümenin yavaşlayacağına işaret ediyor.
Şirket ayrıca yatırım harcamalarının 20 milyar TL olmasını bekliyor. Hedeflere göre sabit kalan operasyonel kârlılığa rağmen yatırım harcamalarındaki yıllık hedeflenen 60%’lık artış, nakit akışlarında daralmayan sebep olabilir.
ASELS teknik görünüm
Teknik olarak inceleyecek olursak yılbaşından bu yana soluksuz yükselişin ardından hisseler 186-190 TL arasında konsolide olmuş durumda. Şirket bugünkü hareketi ile 10 günlük üstel hareketli ortalamasının altına geldi. Teknik olarak altta 21 günlük üstel hareketli ortalaması olan 178 TL seviyeleri ana destek seviyesi konumunda.
Daha aşağıda dolar bazlı seviyelerde çanak hareketinin tamamlandığı 3,8 dolar seviyeleri takip edilecek. Üstte ise 190 TL seviyeleri direnç seviyesi olarak kalmaya devam ediyor.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
