Wall Street’de Jack Dorsey’e güvenen pek kimse kalmadı. Twitter, bir hisse senedi olarak hiçbir zaman istenen performansı gösteremedi. Elon Musk’ın şirketi satın alıp kendi bünyesine katması, uzun vadeli hissedarlar için adeta bir kurtuluş oldu. İnternet tarihinin en önemli platformlarından biri olmasına rağmen, Twitter’ın iş modeli kârlı değildi. Dorsey’nin diğer şirketi Square, yani yeni adıyla Block (XYZ), başından beri daha iyi bir fırsat olarak görülüyordu. Sosyal medyadan farklı olarak ödeme sistemleri alanında faaliyet gösteren şirket, ticaret ve ödemelerde önemli bir rol üstlendi. Pandemi döneminde işlemler mobil cihazlara ve e-ticarete kayınca, Block hisseleri büyük bir ivme kazandı. Dorsey, Twitter’dan ayrılarak hızla büyüyen fintech işine odaklandı ve bu süreç şirket için oldukça elverişliydi.
Ancak Dorsey, beklenmedik hamleler yapmaya başladı. Özellikle Jay-Z ile East Hampton sahilinde paparazziler eşliğinde yürüyüş yapmasının ardından Block, müzik yayın servisi Tidal’ı 300 milyon dolara satın aldı. Bu rakam, Jay-Z’nin 2015’te ödediğinin altı katıydı. Bu satın alımın mantığı sorgulandı ve sonuçta Tidal, şirketin öncelikleri arasında geri plana atıldı. Şu anda Block’un temel göstergelerinde iyileşme görülüyor ve bir toparlanma süreci yaşanıyor. Ancak F/K çarpanı, bu toparlanmaya henüz tam olarak yansımış değil. Wall Street, bu sefer farklı bir hikaye yazılacağına ikna olmuş değil.
Best Stocks in the Market araştırmalarının temel amaçlarından biri, geçmiş önyargılarımızı sorgulamak. Twitter deneyiminden sonra Dorsey’e bir daha güvenmemeyi düşünsem de piyasa bana yanıldığımı söylüyor. Block, en iyi hisseler listemize girdi ve bu nedenle şirketi daha yakından incelemek ve gerekirse fikrimizi değiştirmek sorumluluğumuz. Geçmiş işlemlerden kaynaklanan duygusal yüklerden kurtulmak kolay değil. Teknik analiz ise bu çıkmazdan kurtulmak için bir yol sunuyor. Şimdi Block’un toparlanma sürecine ve şirketin ödeme ile eşler arası nakit transferi gibi iki ana iş kolunda kârlılığa odaklanmasına değinilecek.
Best Stock Spotlight: Block (XYZ)
Square’ı hatırlıyor musunuz? Eski kodu SQ olan şirket, 2020-2021 dönemindeki meme hisse furyasında 2020 yılında %250 yükselmişti. Restoranlar ve küçük işletmeler için ödeme donanım ve yazılımları geliştiren şirket, aynı zamanda Venmo’ya rakip olan eşler arası ödeme sistemi Cash App’in de sahibi. 2020 sonrası dönemde şirket ciddi bir kriz yaşadı. İsmini Block olarak değiştirdi, Tidal’ın çoğunluk hissesini aldı (şimdi öncelik sırası düştü), bilançosuna yüklü miktarda bitcoin ekledi, piyasanın zirvesinde “şimdi al, sonra öde” şirketi Afterpay’i satın aldı ve eşler arası ödemede Venmo’ya karşı zemin kaybetti. Yatırımcılar bu tabloyu beğenmedi.
Block (yeni kodu XYZ), 2021’de %26, 2022’de ise %61 değer kaybetti. Kısa bir toparlanmanın ardından 2025’te de %23 düşüş yaşadı. Hisse, zirvesinin %72 altında ve 2022 başından bu yana görülmeyen seviyelere yaklaşıyor. Yine de bu, büyük bir fintech şirketi için olası bir toparlanma hikayesinin henüz başı olabilir.
Block, son dönemde çalışanlarının %40’ını işten çıkarma kararıyla gündeme geldi. 2020’lerde hızla artan çalışan sayısı, 10 binin üzerinden 6 binin altına indi. Yan projelerin çoğu (Tidal gibi) kapatıldı ve şirket, gelir getiren iki ekosisteme, yani Square ve Cash App’e odaklandı. Bu odaklanmanın finansallara yansıdığı görülüyor.
Bu yılın ilk çeyreğinde Cash App’in brüt kârı yıllık bazda %38 artarak 1,91 milyar dolara ulaştı. Aylık aktif kullanıcı sayısı 59 milyona çıktı ve bu, yaklaşık 18 aydır görülen en hızlı büyüme oldu. “Cash App Borrow” işlemleri ise %175 arttı. Donanım tarafında, toplam ödeme hacmi %13 artışla 61,2 milyar dolara yükseldi. Yiyecek ve içecek kategorisinde ise %21’lik büyüme ile 2023 başından bu yana en güçlü veri kaydedildi.
CEO Jack Dorsey, şirket içinde yapay zekâya tam anlamıyla yöneldi. Mühendis başına üretilen kod miktarı ocak-nisan arasında 2,5 kat arttı ve destek taleplerinin %70’i artık otomatik olarak yanıtlanıyor. Yönetim, ilk çeyrek sonuçlarının ardından 2026 yılı için beklentilerini yukarı çekti. Buna göre, yıl genelinde brüt kârın %19 artışla 12,33 milyar dolara, düzeltilmiş faaliyet gelirinin 3,34 milyar dolara (marj %27) ve düzeltilmiş hisse başına kazancın %62 artışla 3,85 dolara ulaşması bekleniyor.
Stripe ve Advent International’ın bu ay PayPal için hisse başına 60,50 dolar (toplam 53,4 milyar dolar) teklif verdiği bildirildi. CNBC, Block’un Stripe ve Advent ile birlikte bu teklife sermaye koyduğunu; Reuters ise Block’un nisan ayında grupla birlikte PayPal’a yaklaştığını ancak mevcut tekliften önce süreçten çekildiğini aktardı. PayPal yönetimi teklifin düşük olduğunu düşünüyor, dolayısıyla süreç henüz sonuçlanmış değil. Ancak Block’un, Venmo’nun ana şirketi PayPal ile ilgilenmesi, Cash App ile Venmo arasındaki rekabet açısından önemli bir gelişme olurdu.
Değerleme açısından bakıldığında, piyasa hâlâ bu iş için yüksek çarpanlar ödemiyor. XYZ, önümüzdeki yıl için %62 EPS büyümesi öngören bir şirket olarak yaklaşık 15 F/K çarpanından işlem görüyor. Piyasa bu şirkete indirimli fiyat biçiyor; toparlanmanın gerçek olup olmadığını fiyat hareketleriyle takip edeceğiz.
Risk yönetimi
Ödeme sektöründe rekabet oldukça sert. Block, 2022 başında 250 doların çok üzerinde olan seviyelerden 50-60 dolar bandına kadar sert bir düşüş yaşadı ve yaklaşık iki yıl boyunca bu aralıkta dalgalandı. Son dönemde ise yeniden üst seviyelere yöneldi. Hisse şu anda yaklaşık 77 dolardan işlem görüyor ve bu geri çekilme, 74 dolardaki 50 günlük hareketli ortalamanın üzerinde kalmaya devam ediyor. 81 dolar, son dönemdeki en yüksek seviye olarak öne çıkıyor ve bu geri çekilme, direnç seviyesinin üzerinde kapanış beklemenin mantıklı olduğunu gösteriyor. RSI göstergesi 51 seviyesinde ve bu da hissenin son yükselişi sindirdiğini gösteriyor. Temel yapı risk altında görünmüyor. Yatırımcılar, yükselen diplerin korunması için 74 dolar seviyesini izleyebilir ve 81 doların üzerinde kapanış gerçekleşmeden pozisyon almak için acele etmeyebilir. 200 günlük hareketli ortalama ise 68 dolarda bulunuyor ve bu seviyenin altına inilmesi, çok yıllık tabanın bozulduğuna işaret edebilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cnbc.com
