Hızlı özet:
• Apple bilançosu 29 Ocak Perşembe günü piyasa kapanışı sonrası açıklanacak ve piyasa bu bilançoyu, iPhone 17 süper döngüsünün gerçek olup olmadığını test etmek için kullanacak.
• Konsensüs beklenti 138,4 milyar dolar gelir ve 2,68 dolar hisse başına kâr seviyesinde. Odak noktası ise rekor gelir beklentisinin artan bellek maliyetleriyle gölgelenip gölgelenmeyeceği olacak.
• Çin pazarındaki toparlanma sinyalleri ve servis gelirlerinin çeyreklik bazda 30 milyar dolar barajını aşması, büyüme hikayesinin ana sütunları olarak öne çıkıyor.
• Google Gemini ortaklığı ile şekillenen Apple Intelligence yapay zeka stratejisi ve Siri güncellemeleri, şirketin uzun vadeli değerlemesini belirleyecek kritik unsurlar.
• Opsiyon piyasası, bilanço sonrası hissede yaklaşık %4 civarında bir volatilite fiyatlıyor.
Piyasada giderek güçlenen görüş, Apple’ın klasik bir donanım üreticisinden ziyade yapay zekayı merkezine alarak ürün talebini yeniden canlandırmayı amaçlayan bütüncül bir teknoloji platformuna dönüşmesinin zamanının artık geldiği yönünde. Şirket, iPhone satışlarındaki mevsimselliği, düzenli nakit akışı sağlayan servis segmenti ve yeni yapay zeka hamleleriyle dengelemeye çalışıyor.
Piyasalar, Tim Cook’un şirket tarihinin en iyisi olarak nitelendirdiği çeyrekte, sadece ciro büyümesine değil, bu büyümenin kârlılık kalitesine odaklanmış durumda.
Dolayısıyla 29 Ocak’ta seans kapandıktan sonra ilan edilecek finansal sonuçlar, küresel bellek kıtlığı ve düzenleyici baskılar gölgesinde Apple’ın premium değerlemesini koruma iştahını test edecek.
Apple’ın bilançosunda iPhone 17 Pro modellerine olan talep, Çin’deki pazar payı kazanımları ve Apple Intelligence gibi yapay zeka stratejisinin somut katkıları, hisse fiyatının yönünü tayin edecek en temel belirleyiciler olabilir.
Piyasa bu çeyrekte ne kadar gelir ve kâr bekliyor?
Piyasa beklentisi, bu çeyrekte Apple’ın gelir tarafında rekor kırarak çift haneli bir büyüme göstermesi yönünde.
Konsensüs, çeyrek gelirinin yaklaşık 138,4 milyar dolar seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyor. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre %11’in üzerinde bir büyüme anlamına geliyor ve şirketin zorlu bir 2025 yılının ardından yeniden büyüme ivmesi kazandığını kanıtlıyor. Özellikle iPhone 17 serisinin yarattığı güçlü talep ve tatil sezonunun etkisi, ciro beklentilerini canlı tutuyor.
Kârlılık tarafında beklenti, hisse başına kârın 2,68 dolar gelmesi yönünde. Bu, yıllık bazda %11 civarında bir artışa işaret ediyor. Ancak yatırımcıların bu çeyrekte dikkat edeceği asıl nokta, gelir artışının marjlara ne kadar yansıdığı olacak. Küresel yapay zeka veri merkezi inşası nedeniyle artan bellek fiyatlarının, Apple’ın brüt marjları üzerinde baskı yaratıp yaratmadığı sorgulanacak.
Yatırımcılar, yönetimin 2026 yılı için vereceği marj öngörülerinde, artan maliyetlerin tüketiciye yansıtılıp yansıtılmadığını veya kârlılıktan feragat edilip edilmediğini görmek isteyecek.
iPhone 17 dönemi ve Çin’de geri dönüş
Apple’ın değerlemesini destekleyen ana hikaye, iPhone 17 ile başlayan yeni yükseltme döngüsü. Analistler, iPhone gelirlerinin yıllık %13 artışla 78,3 milyar dolara ulaşmasını bekliyor.
Özellikle COVİD döneminde alınan cihazların yenilenme zamanının gelmesi ve iPhone 17 Pro modellerine olan güçlü talep, yeni bir döngü tezini destekliyor. Ancak iPhone Air modelinin beklentilerin altında kalan performansı, ürün miksinde soru işaretleri yaratıyor.
Çin tarafında ise rüzgarın tersine döndüğüne dair güçlü sinyaller var. 2025’te şirketin yumuşak karnı olan Çin gelirlerinin, bu çeyrekte yıllık %18 artışla 21,8 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Counterpoint verilerine göre Apple’ın Çin pazarında yeniden liderliğe yükselmesi ve Huawei rekabetine rağmen pazar payını %20’nin üzerine taşıması, büyüme hikayesinin en kritik pozitif katalizörü olarak öne çıkıyor.
Aynı zamanda Çin’den elde edilen gelirin tüm gelire oranının da Haziran 2023’ten bu yana ilk defa çeyreklik olarak yükselmesi de Çin’deki satışların yükselişini doğruluyor.
Servis gelirlerinde istikrarlı büyüme ve kârlılık sürüyor
Donanım satışları döngüsel dalgalanmalar yaşasa da servis segmenti Apple’ın kâr motoru olmaya devam ediyor.
Piyasa, App Store, iCloud, Apple Music gibi servis gelirlerinin yıllık %14 artışla 4. çeyrekte 30 milyar doları aşmasını bekliyor. Bu segmentin %75’i aşan brüt kâr marjı, şirketin genel kârlılığını donanım maliyetlerindeki artışlara karşı koruyan en önemli tampon görevi görüyor.
Yatırımcılar bu çeyrekte, çift haneli büyümenin sürdürülebilirliğini ve Avrupa ve ABD Adalet Bakanlığı gibi düzenleyici kurumların App Store üzerindeki baskılarının gelirler üzerindeki olası etkilerini duymak isteyebilir. Servis gelirlerindeki herhangi bir yavaşlama, Apple’ın 34’ün üzerindeki F/K oranını sorgulatabilir.
Gemini ortaklığı ve Siri’nin dönüşümü
Apple’ın yapay zeka stratejisi, yatırımcılar için hala büyük önem taşıyor. Şirketin Google ile Gemini modellerini kullanmak üzere yaptığı iş birliği ve Siri’ye getireceği güncellemeler, 2026 vizyonunun merkezinde yer alıyor.
Piyasa, Tim Cook’tan yapay zeka özelliklerinin tüketici talebini nasıl etkileyeceğine ve bu özelliklerin gelecekte nasıl paraya çevrileceğine dair daha net mesajlar bekliyor. Bazı analistler, Apple’ın kendi yapay zeka altyapısını kurmak yerine Google ile ortaklığa gitmesini, yüksek sermaye harcamalarından kaçınma stratejisi olarak olumlu yorumlasa da; uzun vadede şirketin yapay zeka gelir modelinin netleşmesi gerekiyor.
Bellek maliyetleri ve marj baskısı risk oluşturabilir
Bilançonun en büyük risk faktörü, yapay zeka veri merkezlerinin yarattığı küresel bellek kıtlığı. Veri merkezlerinin yüksek bant genişliğine sahip belleklere olan talebi, tüketici elektroniğinde kullanılan DRAM ve NAND fiyatlarını yukarı çekiyor.
Morgan Stanley, bellek fiyatlarındaki bu enflasyonun Apple’ın marjlarını piyasanın tahmin ettiğinden daha fazla baskılayabileceği konusunda uyarıyor. Eğer brüt marjlar beklenti olan %47-48 bandının altına sarkarsa, güçlü ciro büyümesine rağmen hisse üzerinde satış baskısı oluşabilir.
Değerleme ve opsiyon piyasası neye işaret ediyor?
Apple hisseleri, son dönemdeki geri çekilmeye rağmen yaklaşık 34 F/K çarpanıyla işlem görüyor ve tarihsel ortalamalarının üzerinde primli bir değerlemeye sahip.
Analistlerin büyük çoğunluğu hisse için “AL” tavsiyesini korurken, ortalama hedef fiyatlar 290-315 dolar bandında kümelenmiş durumda. Bu da mevcut seviyelerden %13 ile %20 civarında bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Opsiyon piyasaları bilanço sonrasında aşağı veya yukarı yönlü olmak üzere %4 civarında bir fiyat hareketine işaret ediyor. Hisse teknik olarak bu hafta, Ekim 2025’teki dip seviyelerini tekrardan test etti.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
