🎯 Barclays, SES SA (SESG) için notunu “EŞİT PORTFÖY AĞIRLIĞI” seviyesinden “DÜŞÜK PORTFÖY AĞIRLIĞI” seviyesine indirdi ve hedef fiyatını 7,75 eurodan 7,05 euroya çekti.
Banka, C-bandı katalizörünün artık daha net anlaşıldığını ve SES’in üst C-bandı spektrumunu boşaltması karşılığında alacağı nakit tutarının olası aralığının daraldığını belirtti. Ayrıca SpaceX’in halka arzına yönelik heyecanın da sona erdiği ve SES hisselerinin bu dönemdeki kazançlarının büyük kısmını geri verdiği ifade edildi.
Barclays, SES’in hikayesinin yeniden temel göstergelere döndüğünü vurguladı. Banka, 2026 yılı için piyasa beklentilerinin karşılanabilmesi adına şirketin birçok alanda kayda değer bir iyileşme göstermesi gerektiğini, bunun ise mümkün ama belirsiz olduğunu belirtti. Barclays, önümüzdeki birkaç yıl için gelir büyümesi konusunda piyasa konsensüsüne kıyasla daha karamsar bir tablo çiziyor; 2028 gelir beklentisinin %5, düzeltilmiş FAVÖK beklentisinin ise %3 altında yer alıyor. Bu karamsarlığın nedeni olarak rekabet baskısı gösterildi. Söz konusu endişeler, InvestingPro verilerinde de şirketin son 12 ayda kârlı olmadığını ve değerlemesinin zayıf bir serbest nakit akışı getirisine işaret ettiğini ortaya koyuyor.
Banka, Starlink’in güçlü büyümesini sürdürmesiyle birlikte, Starlink ve Amazon LEO’nun mevcut oyuncular üzerinde yaratabileceği olumsuz etkilere daha fazla odaklanılmasını bekliyor. Barclays, SES için 2027 FAVÖK’üne 5,0x EV/FAVÖK çarpanı uyguluyor; bu oran, mevcut telekom şirketlerinin 2026 işlem çarpanlarının alt sınırında yer alıyor.
Serbest nakit akışı getirisi bazında bakıldığında, SES’in Barclays hesaplamalarına göre Deutsche Telekom ve Vodafone ile benzer seviyede işlem gördüğü belirtiliyor. Banka, bazı Intelsat FAVÖK’lerinin nakit akışı yaratmaması nedeniyle nakit bazlı FAVÖK’ü esas alıyor ve net borç hesaplamasında hibrit ve süresiz borçların tamamını dahil ediyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
