Bank of America, İsviçreli yarı iletken ekipman üreticisi Comet Holding (COTNE) için kapsamlı bir değerlendirme yaptı. Banka, şirketin notunu “SEKTÖR ALTI PERFORMANS” seviyesinden “AL” seviyesine yükseltti ve hedef fiyatını %81 artırarak 286 İsviçre frangından 518 İsviçre frangına çıkardı. Analistler, bu kararın gerekçesi olarak NAND bellek için yeni (“greenfield”) kapasite yatırımlarındaki hızlanmayı ve Comet’in bu büyümeden orantısız şekilde faydalanma potansiyelini gösterdi.
Comet, gelirinin %40’ından fazlasını Lam Research’e sağlıyor. Lam, sektörün önde gelen aşındırma ekipmanı üreticilerinden biri ve Comet’in matchbox ve vakum kapasitörleri bu makinelerde yoğun şekilde kullanılıyor. Bu nedenle Comet, NAND wafer üretimindeki genişlemeden sektör ortalamasının üzerinde etkileniyor.
BofA analistleri, NAND alanındaki greenfield yatırımlarının nihayet hız kazandığını ve görünürlüğün önümüzdeki yıl ve sonrasına kadar arttığını belirtti. Comet’in, cazip değerlemesi, yüksek operasyonel kaldıraç etkisi ve geniş kapasitesiyle öne çıktığı vurgulandı.
BofA’nın bu yükselişindeki ana katalizör, 2028 sonrası üretime odaklanan yeni fabrika (fab) duyuruları oldu. Bunlar arasında Singapur’daki Micron, Samsung P5 ve Cheongju’daki Samsung M17 tesisi yer alıyor. Ekipman siparişlerinde tipik olarak fabrika açılışından 6-12 ay önce hareket edildiği için, BofA bu projelerin Comet’in gelirlerine 2027’den itibaren yansıyacağını öngörüyor.
Kısa vadede ise KIOXIA/Sandisk’in Kitakami’deki ve YMTC’nin Wuhan’daki üçüncü faz yatırımları, Comet’in sipariş akışını destekliyor. Bu yeni greenfield dalgası, sektörün 2024 ve 2025’te ağırlıklı olarak mevcut NAND tesislerini modernize etmeye odaklandığı bir dönemin ardından geliyor.
BofA’nın küresel yarı iletken ekibi, 2026, 2027 ve 2028 takvim yıllarında wafer üretim ekipmanı (WFE) harcamalarında sırasıyla %23,5, %31,4 ve %31,8 büyüme bekliyor. Sadece NAND segmentinde ise WFE harcamalarının aynı yıllarda %19, %30 ve %40 artacağı öngörülüyor.
Bu beklentiler doğrultusunda BofA, Comet’in 2026-28 mali yıllarına ilişkin gelir tahminlerini %7-18 aralığında yukarı çekti; özellikle PCT bölümü öne çıktı. Aynı zamanda marj varsayımları da artırıldı ve bu, tüm tahmin dönemi boyunca FAVÖK beklentilerinin %13-57 aralığında yükseltilmesine yol açtı.
BofA, Comet’in FAVÖK marjının 2025’teki %10 seviyesinden 2028’de %26’ya neredeyse üç katına çıkacağını öngörüyor. Bu artışta ürün ve bölgesel portföydeki iyileşme ile yüksek operasyonel kaldıraç etkili olacak. Böylece, FAVÖK’te yaklaşık %70’lik yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) ile Avrupa yarı iletken ekipman sektöründeki en dinamik büyüme projeksiyonlarından biri ortaya çıkıyor.
BofA’nın 2026, 2027 ve 2028 için yeni FAVÖK tahminleri, piyasa konsensüsünün sırasıyla %5, %10 ve %20 üzerinde. Bu da piyasada NAND greenfield işinin potansiyelinin tam olarak fiyatlanmadığına işaret ediyor.
PCT ana iş kolunun ötesinde BofA, iki ek büyüme kaynağına dikkat çekiyor. Synertia ürün hattında sipariş dinamiği güçleniyor ve başarılı bir pazar payı stratejisiyle 2028’e kadar 100 milyon İsviçre frangı veya daha fazla gelir elde edebilir.
İkinci ürün olan CA20 ise, ileri paketleme (advanced packaging) için röntgen teknolojisinin devreye alınmasında “opsiyonellik” sunuyor. Analist, yeni ürünlerin devreye alınmasının ek bir değerleme artışı yaratabileceğini belirtti.
Comet’in 2030’a kadar 1 milyar İsviçre frangı ciroya ulaşmak için yeterli üretim kapasitesine sahip olduğu, bu nedenle tahmin döneminde tedarik darboğazlarının büyümeyi sınırlamasının beklenmediği ifade edildi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
