Finans dünyasında haftanın en dikkat çekici gelişmesi, Alphabet’in (GOOGL) açıkladığı 80 milyar dolarlık sermaye artırımı oldu.
Hesaplama gücü kapasitesi yarışında öne geçmek ve pozisyonunu korumak için gereken yüksek finansman ihtiyacı, Alphabet’in bu adımı atmasına yol açtı. Palo Alto merkezli şirketin geçen mali yılda net borçsuz bilanço ve 130 milyar dolarlık faaliyet kârı açıklamış olması, bu hamleyi takip eden birçok analisti şaşırttı.
Bu gelişme, iki temel ihtimali gündeme getiriyor: Ya kredi piyasalarında, dünyanın en güçlü şirketleri ve en popüler temalar için bile ciddi bir stres var; ya da Alphabet, kendi hissesinin aşırı değerli olduğunu düşünüyor ve mevcut faiz ortamında kredi maliyetleri rekor seviyedeyken, sermaye artırımı yoluyla kaynak yaratmayı daha cazip buluyor.
Belki de her ikisi birden geçerli. Alphabet’in mevcut piyasa çarpanları, rekor seviyelere yakın seyrediyor. Yatırımcılar, IBM CEO’su Arvind Krishna’nın da vurguladığı gibi, yapay zekâda başarının öncelikle dağıtıma, yani geniş kullanıcı tabanına sahip şirketlere avantaj sağlayacağı görüşünü paylaşıyor olabilir.
Bu açıdan bakıldığında, Alphabet, Amazon, Apple ve Meta gibi şirketler, yeni dönemde de eskiye benzer şekilde güçlü konumlarını koruyacak gibi görünüyor.
Alphabet’in sermaye artırımı duyurusu manşetlere taşınsa da, şirketin 4,5 trilyon dolarlık piyasa değeri düşünüldüğünde, 80 milyar dolar yalnızca piyasa değerinin %2’sine ve yaklaşık altı aylık faaliyet kârına denk geliyor.
Buradaki asıl önemli nokta ise paradigma değişimi. Alphabet, halka arzının ardından ilk kez 2005’te sermaye artırımı yapmıştı. O tarihten bu yana şirket, nakit fazlası nedeniyle kaynak bulmaktan çok, bu kaynağı nasıl değerlendireceğini düşünüyordu.
Ancak yapay zekânın yükselişiyle tablo değişti. Analistlere göre, 2027’ye gelindiğinde Alphabet’in yatırımları, 2025’e kıyasla üç katına çıkacak ve neredeyse tüm faaliyet nakit akışını tüketecek. Bu yeni durumda şirket, hissedarlara yaptığı düzenli sermaye geri dönüşlerini kendi kaynaklarıyla finanse edemeyecek.
Sonuç olarak, Arvind Krishna’nın da belirttiği gibi, bu yeni rekabet ortamında en güçlü finansal yapıya sahip olanlar avantajlı olacak. Alphabet’in reklam işi, yıllık 200 milyar dolarlık yüksek marjlı gelirle, sektördeki diğer büyük oyunculara kıyasla önemli bir üstünlük sağlıyor.
Bu kolektif ve benzeri görülmemiş çabanın dışında kalan en büyük isim ise Apple. Cupertino merkezli şirket, kendi büyük dil modelini geliştirmedi. Bunun yerine, teknoloji ile kullanıcı arasındaki fiziksel arayüzdeki büyük pazar payını korumayı tercih etti ve bu alanda kalmaya devam ediyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
