Yapay zekâ altyapısı kurma yarışı, GPU, sunucu ve veri merkezi harcamalarında rekor seviyelere ulaştı. Ancak analistler artık sadece çeyreklik sermaye harcamalarına değil, şirketleri gelecekteki harcamalara bağlayan sözleşmeli taahhütlere de odaklanıyor.
Morgan Stanley, Nvidia (NVDA) ile birlikte Alphabet (GOOGL, GOOG), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT) ve Oracle (ORCL) gibi beş büyük bulut sağlayıcısının, mevcut muhasebe kuralları gereği ilgili mal veya hizmet teslim edilene kadar bilançoda yer almayan yaklaşık 1 trilyon dolarlık satın alma taahhüdü biriktirdiğini tahmin ediyor.
Moody’s de benzer bir sonuca ulaştı. Kredi derecelendirme kuruluşu bu yılın başında, yaklaşık 969 milyar dolarlık geleceğe dönük bulut sağlayıcı kira taahhüdü olduğunu hesapladı. Bunun yaklaşık 662 milyar doları ise henüz başlamamış kiralamalara bağlı ve bu nedenle henüz bilançoda yükümlülük olarak yer almıyor.
Bu arada Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), yapay zekâ altyapısını destekleyen birçok finansman yapısını “gölge borçlanma” olarak tanımladı. BIS, bu yapıların, geleneksel kaldıraç ölçütleri tam olarak yansıtmasa da, ekonomik olarak borca benzer yükümlülükler yarattığını belirtiyor.
Yatırımcılar Dipnotları Neden Okumalı?
Nikkei, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft ve Oracle’ın resmi belgelerini analiz etti ve mevcut muhasebe kuralları gereği bilançoda yer almayan yaklaşık 1,65 trilyon dolarlık yapay zekâ ile ilgili taahhüt olduğunu tahmin etti. Bu tahmin şirketler tarafından bağımsız olarak doğrulanmasa da, Morgan Stanley, Moody’s ve BIS’in ortaya koyduğu genel eğilimle örtüşüyor.
Şirketler bu taahhütleri, resmi belgelerde satın alma taahhütleri, kira yükümlülükleri ve diğer sözleşmeli taahhütler başlıkları altında açıklıyor. Ancak bu bilgiler genellikle bildirilen borç, hisse başına kâr veya çeyreklik yapay zekâ sermaye harcamaları kadar dikkat çekmiyor.
Bu durum, bilanço sezonunda hatırlanmaya değer olabilir.
Alphabet, Microsoft ve Meta’nın agresif yapay zekâ yatırım planlarını yinelemesi bekleniyor. Yatırımcılar geçen çeyrekte ne kadar harcama yapıldığını yakından inceleyecek. Ancak resmi belgelerde, önümüzdeki yıllar için şimdiden ne kadar yapay zekâ harcaması taahhüt edildiği de görülebilir. Bu bilgi, bilançodan çok dipnotlarda yer alıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
