Anlık iletişim ve canlı finansal veri çağında bile, yatırımcılar satın aldıkları hisselerin mülkiyetini veya sattıkları hisselerin ödemesini almak için günlerce beklemek zorunda kalıyor.
Ancak bu durum değişmek üzere: 28 Mayıs’tan itibaren ABD’deki işlemler iki gün yerine bir gün içinde “sonuçlandırılacak”; yani hisse karşılığında dolar alışverişi bir günde tamamlanacak.
ABD’li bankalar, brokerlar ve yatırımcılar, hisse senedi ticaretinin yeni hızına hazır olduklarından emin olmak için tüm işlem sonrası teknolojilerini ve prosedürlerini gözden geçirmek zorunda kaldılar. Bu değişiklik, hisse işlemlerinin bir parçası olarak dolar satın alması gereken ABD dışındaki yatırımcılar için özel bir zorluk teşkil ediyor.
Dilersen söz konusu kararı 10 soruyla detaylı olarak inceleyelim.
1. Arka Planda Ne Var?
Bilgisayar çağından önce hisse alım satımları, genellikle beş gün veya daha uzun süren hisse senedi sertifikalarının fiziksel değişimini içeriyordu. Bu durum 1960’ların sonunda borsa nihayet 1929’daki zirvesine doğru tırmanırken bir sorun haline geldi.
Halkın borsaya katılımı arttıkça, 1960 yılında günde 3 milyon olan işlem hacmi 1970 yılında günde 12 milyon hisseye fırladı. Sektörün büyüme beklentilerinin bir “evrak krizi” tarafından tehdit edilmesiyle New York Borsası, üye şirketlerin sahip olduğu milyonlarca sertifikayı tutacak merkezi bir takas odası oluşturdu.
Bu hamle de işlemlerin bilgisayar otomasyonuna geçmesi için zemin hazırladı.
2. Takas Odası, Hisse İşlemlerini Nasıl Hızlandırdı?
Takas odasının üyeleri arasında mülkiyet transferi sadece bir “defter girişi” gerektiriyor ve hisselerin fiziksel olarak transfer edilmesi ihtiyacını ortadan kaldırıyordu.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 1990’ların başından bu yana takas döngüsünü kademeli olarak kısaltarak beş günden, T’nin “ticaret” veya “işlem” tarihini temsil ettiği mevcut “T+2”ye indirdi.
T+1’e geçiş ise, perakende ve kurumsal yatırımcıların işlemlerinin gelirlerini birkaç saat içinde alabileceği anlamına geliyor.
3. T+1’e Geçişin Arkasında Ne Var?
2021’in başlarında yaşanan “meme hissesi” alım satım çılgınlığı, hisse alım satımlarını ileten ve sonuçlandıran piyasa altyapısının güncellenmesi ihtiyacının altını çizdi.
Sosyal medya paylaşımlarının harekete geçirdiği amatör yatırımcılar GameStop ve Bed Bath & Beyond gibi ucuz hisseleri satın aldıkça, Robinhood Financial gibi perakende ticaret platformlarının operatörleri, bu işlemlerin sonuçlandırılması için gereken iki gün boyunca bu işlemler için teminat göndermek zorunda kaldı.
Hisselerin hacmi ve volatilitesiyle birlikte fiyatlar da yükselince Robinhood, teminatı karşılayacak yeterli sermayeye sahip olduğundan emin olmak için bu hisse senetlerinin alımını kısıtlamaya başladı. Bu durum da perakende yatırımcıların tepkisini çekti, düzenleyici kurumların ve Kongre üyelerinin inceleme başlatmasına yol açtı.
4. Neden Teminata İhtiyaç Duyuluyor?
Brokerlerin, hisse işlemleri için modern Wall Street takas merkezi olan Depository Trust & Clearing tarafından tutulan bir fona teminat yatırmaları gerekir. Bu şekilde, taraflardan birinin temerrüde düşmesi veya taahhüdünü yerine getirememesi durumunda işlemin her iki tarafı da garanti altına alınır.
5. T+1’in Faydaları Nelerdir?
SEC, daha kısa bir uzlaşma penceresinin, alıcı veya satıcının işlem tamamlanmadan önce temerrüde düşme ihtimalinin daha düşük olduğu anlamına geldiğini söyler.
Bu da komisyoncu için daha düşük teminat gereksinimleri ve yüksek hacimlerin veya oynaklığın komisyoncuyu işlemleri kısıtlamaya zorlama riskinin daha düşük olması anlamına gelir. (ABD Hazine tahvilleri ve yatırım fonları halihazırda T+1’de işlem görüyor.)
6. ABD’de T+1 için Zorluklar Nelerdir?
SEC, T+1’in bazı operasyonel riskleri artırabileceğini de belirtir. Yeni kural nihai hale getirilirken SEC Yetkilisi Mark Uyeda, mutabakatların hızlandırılmasının, diğer zorlukların yanı sıra, katılımcıların işlem sürecindeki hataları ele almaları ve düzenleyicilerin dolandırıcılıklardan elde edilen potansiyel gelirleri engellemeleri için daha az zaman anlamına geleceğini söyledi.
7. ABD Dışında Durum Nasıl?
Hisse işlemlerinin sonuçlandırılması için gereken sürenin yarıya inmesi, ABD hisse senetlerini, tamamlanması genellikle iki gün süren, günde 7,5 trilyon dolarlık küresel döviz takası piyasasına ayak uyduramaz hale getirecektir.
ABD varlıklarını satın almaya çalışan birçok denizaşırı kurumun, bir işlemi tamamlamak için zamanında ellerinde olmasını sağlamak üzere önceden dolar temin etmeleri gerekecek. Bunun yapılmaması bazı alımların tamamen gerçekleşmemesine neden olabilir. ABD’de 28,5 trilyon avro yöneten şirkerleri temsil eden Avrupa Fon ve Varlık Yönetimi Birliği, daha hızlı bir ABD ödeme döngüsü nedeniyle günlük 70 milyar dolarlık döviz ticaretinin risk altında olabileceği uyarısında bulundu.
Asya’daki brokerlar ve yatırımcılar, işlemlerini ABD piyasasının kapanışına kadar gerçekleştirebilmek için özel bir zaman sıkıntısıyla karşı karşıya kalıyorlar, böylece sektörün uzlaşmadan önceki son adım olan işlem “onaylama” için New York saatiyle akşam 9’daki son tarihini karşılayabiliyorlar. FX likiditesi, diğer piyasaların kapalı olduğu ABD öğleden sonraları kuruyor.
8. Neden T+0 Değil?
SEC Başkanı Gary Gensler, modern teknolojinin işlem sürecini “aynı gün mutabakata (T+0 veya T+akşam)” kadar kısaltabileceğini söyledi.
Bu, taraflardan birinin ya da diğerinin mutabakattan önce temerrüde düşmesi riskini daha da azaltabilir. Ancak Sifma olarak bilinen ticaret grubu Menkul Kıymetler Endüstrisi ve Finansal Piyasalar Birliği, böyle bir değişikliğin piyasa işlemlerinde pahalı değişiklikler gerektireceğini söylüyor. Grup, T+0’ın çok daha fazla “başarısız işlem” ve dolandırıcılıkla sonuçlanabileceğini çünkü yanlış takas talimatlarını düzeltmek veya uyum sorunlarını tespit etmek için daha az zaman olacağını söyledi.
9. Sektör T+1’e Geçiş Hakkında Ne Düşünüyor?
Yatırım Şirketi Enstitüsü gibi finansal ticaret grupları, sektörlerinin geçişe hazırlanma yolunda ilerlediğini söylüyor. SEC Şubat 2023’te geçiş kuralını nihai hale getirirken, çok sayıda ticaret birliği ve bireysel varlık yöneticisi SEC’den değişiklikleri yapmaları için bu yılın eylül ayına kadar süre vermesini istemişti ancak SEC, mayıs son tarihini değiştireceğine dair hiçbir sinyal vermedi.
SEC’nin kurallarını kesinleştirmesinin ardından bir açıklama yapan Sifma, “Döngüyü kısaltmak için çalışacak olan düzenleyiciler değil, sektördür ve görünürde bir neden olmaksızın uygulamayı aceleye getirmek, temel amaç riski azaltmak olduğunda yalnızca risk ekleyecektir.” ifadelerini kullandı.
10. Diğer Ülkeler de Bu Değişikliği Yapıyor Mu?
Evet. Hindistan, halihazırda T+1’e geçmiş durumda ve düzenleyiciler, daha karmaşık türev ürünler lehine hisseler üzerine doğrudan bahis oynamaktan kaçınan perakende yatırımcıları geri çekmeye çalışırken, 25 hisse senedinde aynı gün uzlaşmanın yumuşak bir şekilde başlatılmasını onayladı.
Çin’in piyasaları aynı gün ile T+2 takas hızlarının bir karışımı ile çalışıyor. Kanada ve Meksika mayıs ayında T+1’e geçiş yapmaya hazırlanıyor. Birleşik Krallık en geç 2027 yılı sonuna kadar T+1’e geçmeyi planlıyor. ABD de Avrupa Birliği’ne T+1’e geçmesi için baskı yapıyor ve bloğun mali düzenleme şefi Mairead McGuinness, “sorunun artık geçilip geçilmeyeceği değil, nasıl ve ne zaman geçileceği” olduğunu söyledi. Avustralya da T+1’e geçmeyi değerlendiriyor.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: Bloomberg
