Finansal piyasaların sürünün bir bildiği vardır demesi gerekir ancak dün sürü adeta ellerini havada sallayarak çığlıklar eşliğinde bir o yöne bir bu yöne kaçıştı. Japonya borsasının 12%’lik değer kaybı son 37 yılın en büyük düşüşüne işaret ederken, ABD’de hisse senedi volatilitesini gösteren VIX endeksi kısa bir süre içinde, Lehman Brothers krizi ve pandeminin ardından şimdiye kadarki en büyük üçüncü yükselişini yaşadı. Adeta panik ortamıydı.
Cuma günü açıklanan istihdam verilerinin beklenti altında kalması ve işsizlik oranının 3 yılın zirvesine ulaşması Fed’in geç kalmış olabileceğini düşündürdü. Piyasalar sert iniş ihtimalini konuşmaya başladı.Bir de bunun üzerine yapay zekâya yönelik zayıf görünüm ve uzun yıllardır 0 faiz politikasını sürdüren Japonya Merkez Bankası’nın faiz artışı ve carry trade işlemlerinin çözünmesi eklendi. Merkez Bankası’nın faiz artışı eklendi. Her şey bu kadarla kalsa iyi: Warren Buffett’ın Berkshire Hathaway’inin (BRK.A) Apple (AAPL) hisselerinin yarısını sattığı ve portföyündeki nakit ağırlığını artırdığı haberi de acıyı artırdı.
Ancak tetikleyiciler hareketlerin ölçeğini haklı çıkaramazdı. ABD ekonomisindeki hizmet sektörünün sağlığını gösteren PMI verilerinin beklenenden iyi açıklanmış olması yüreklere su serpti ve piyasada kısmen toparlanma hareketi gözlemlendi. Korku endeksi VIX de keskin bir düşüş yaşadı.
Bir noktada çip devi Nvidia’nın (NVDA) 15% değer kaybetmesine neden olan satışların arkasında, yatırımcıların her şeyin yolunda gideceğine dair beklentisi vardı. Şimdi işler biraz sakinleşti ama asıl soru bu beklentinin ve arkalarındaki sebebin devam edip etmeyeceği.
Eğer yeniden panik havası hakim olursa, satışlar artabilir mi? Bu durum piyasanın daha olumsuz bir görünüme sahip olmasını ve hatta bir finansal krizi tetikleyebilir mi?
🌄 1987’ye Bir Yolculuk
Büyük piyasa düşüşlerinin geçmişteki etkilerinin en uç örnekleri 1987’deki çöküş, 1998’deki patlaması ve 2008’deki küresel mali krizdir. Şu ana kadar bu durum da diğer ikisinden ziyade 1987’nin (çok daha hafif) bir versiyonuna benziyor.
1987’de borsa, ekim ayındaki Kara Pazartesi’de S&P 500’ün 20%’den fazla düşmesiyle o güne kadarki en büyük tek günlük düşüşünü yaşamıştı. Yatırımcılar, ağustos ayındaki en yüksek seviyeye kadar olan yıl içinde 39%’luk çarpıcı bir kazanç elde ettikten sonra aşırı kaldıraçlı pozisyonlara geçti ve çöküş hem büyük teminatlar hem de satışları şiddetlendiren kötü tasarlanmış otomatik işlemlere yol açtı.
Ancak Fed, bankalara likidite sağladı, brokerlar temerrüde düşmedi ve piyasa iki yıl içinde tüm kayıplarını geri aldı. Ekonomi toparladı.
İyi haber ise 1987’nin tamamen piyasalarla ilgili olmasıydı: Yukarı çıktılar, aşağı indiler ama başka kimse zarar görmedi. S&P, Ağustos 1987’deki zirvesine kadar geçen sekiz ayda 36% değer kazandı; aslında bu, bu yılın haziran ayı sonuna kadar geçen sekiz aydaki 33%’lük artışa benzer bir artış.
1987’de olduğu gibi bu yılki kazançlar da sıkı para politikası ve yüksek tahvil getirilerine rağmen gerçekleşti. Tıpkı bugün olduğu gibi 1987’de de yatırımcılar diken üstündeydi ve beklenmedik kârı garantilemek için satış yapmaya hazırdı. Şimdiye kadar kayıplar daha az olsa da, 1987’de piyasanın genelinde olduğu gibi kazançlı işlemler tersine döndü.
1998’de durum çok daha kötüydü ancak hisse senetleri daha çabuk toparlandı. Yüksek kaldıraçlı hedge fonu LTCM, Rusya’nın iç borç temerrüdü güvenli bir kaçış yarattığında ezildi. LTCM, Wall Street kurumlarını çökertmekle tehdit edecek kadar büyüktü.
Fed faiz oranlarını üç kez düşürdü ve firmayı kurtarmak ve işlemlerini yavaşça sonlandırmak için bir grup bankayı bir araya getirdi. Hisse senetlerinin toparlanması sadece dört ay sürdü ancak kolay para, iki yıl sonra patlayan ve hafif bir durgunluğa ve teknoloji hisselerindeki yatırımcılar için devasa kayıplara yol açan dotcom balonunu körüklemeye yardımcı oldu.
🤔 Spekülatif Söylemler mi Temkinli Olmak mı?
Yen cinsinden ucuza borçlanıp Meksika pezosu ya da dolar gibi daha yüksek getirili para birimleri satın alarak “carry trade” yapanlar için ağır kayıplar getiren piyasalardaki büyük hareketlerden herhangi bir hedge fonun etkilenip etkilenmediğini henüz bilmiyoruz. Dün Hazine tahvili getirilerindeki büyük dalgalanmalar da hedge fonların sahip olduğu büyük pozisyonlar göz önüne alındığında zarar vermiş olabilir.
Yatırımcılar şimdi Fed’in faizleri düşüreceğine dair bahis oynuyorlar ve eylül toplantısı için 50 baz puanlık bir indirim fiyatlıyor.
Gerçekten olabilecek en kötü sonuç 2008’in tekrarı olur ancak bu pek olası görünmüyor. Doğru, bazı büyük ABD bankaları geçen yıl devlet tahvillerine yapılan kötü bahisler nedeniyle battı. Ancak bankalar eskiye kıyasla çok daha az kaldıraçlı ve özel kredi verenler eskiden bankalarda bulunan riskin çoğunu üstlendikleri için sistem likidite krizine daha az maruz kalıyor.
İdeal olan, borsadaki aşırılığın 1987’de olduğu gibi daha büyük bir sorun yaratmadan, 1987’dekinden daha kademeli olarak çözülmesi.
Panik azalmaya devam eder, Fed kesintiye gider ve finansal sistemde hiçbir şey bozulmazsa kendimizi şanslı saymalıyız. Ancak yatırımcıların dün yaşadıkları batma hissini hatırlamaları ve biraz daha akıllı ve daha az spekülatif olmaya çalışmaları yararlı olabiir.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: The Wall Street Journal
