Goldman Sachs’ın hedge fonlarıyla ilişkilerden sorumlu küresel yöneticisi Tony Pasquariello, yatırımcıların ABD hisse senedi piyasalarının artan halka arz (IPO) faaliyetleri ve şirketlerin sermaye artırımlarıyla birlikte yükselen yeni hisse arzını ne ölçüde absorbe edebileceğine odaklandığını belirtti.
Pasquariello, Boston ve Toronto’daki portföy yöneticileriyle yaptığı görüşmelerin ardından yayımladığı 22 Mayıs tarihli notta, Goldman Sachs’ın 2026 yılı için yaklaşık 600 milyar dolarlık hisse arzı öngördüğünü, bunun yaklaşık 160 milyar dolarının ise halka arzlardan geleceğini ifade etti.
Nominal olarak rakamlar yüksek görünse de, Pasquariello, toplam piyasa değeriyle karşılaştırıldığında bu seviyelerin geçmişteki büyük arz dalgalarına kıyasla daha makul olduğunu vurguladı. 1990’ların sonundaki teknoloji balonu, 2009’daki finansal kriz sonrası yeniden sermayelendirme, 2020 pandemi dönemi finansman dalgası ve 2021’deki SPAC furyası gibi dönemlerle karşılaştırma yaptı.
Goldman Sachs’ın vardığı sonuca göre, yatırımcı yorgunluğuna dair endişelere rağmen ABD piyasaları hâlâ “yüksek kaliteli varlıkları” absorbe edebilecek kapasitede.
Bu tablo, yatırımcılar açısından önemli çünkü sağlıklı bir halka arz ve hisse arzı piyasası, şirket birleşmeleri, özel sermaye çıkışları ve genel risk iştahını destekliyor. Ancak arzda keskin bir artış, talebin zayıflaması durumunda değerlemeler üzerinde baskı oluşturabilir.
Orta vadede volatilite artabilir
Pasquariello, yatırımcıların 2026 ABD ara seçimlerine ne zaman odaklanmaya başlayacağına dair soruların da sıkça gündeme geldiğini aktardı. Goldman Sachs stratejisti Ben Snider’a göre, ABD hisse senetleri ara seçimlere yaklaşırken genellikle yatay seyrediyor ve piyasa oynaklığı yaz aylarında artarak ekim ayında zirveye ulaşıyor.
Bu eğilim, özellikle siyasi belirsizliğin yüksek faiz oranları ve teknoloji hisselerinde yoğunlaşan pozisyonlarla birleşmesi halinde, riskli varlıklardaki son yükselişi zorlaştırabilir.
Tahvil getirileri hisse senetleri için ana risk olmaya devam ediyor
Yatırımcılar arasında öne çıkan bir diğer endişe ise Hazine tahvili getirilerinin hangi seviyeye kadar yükselirse hisse senetlerinde baskı yaratacağı. Goldman Sachs’ın analizine göre, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi bir ay içinde yaklaşık iki standart sapma yükseldiğinde, hisse senetleri üzerinde baskı oluşuyor. Mevcut piyasa koşullarında bu eşik yaklaşık 45 baz puanlık bir artışa denk geliyor.
Goldman Sachs stratejisti Ryan Hammond, bu seviyeye haftanın başında yaklaşıldığını belirtti.
Getiri ve hisse senetleri arasındaki ilişki, yatırımcılar güçlü ekonomik büyüme ve yapay zekâ kaynaklı iyimserliğin yüksek borçlanma maliyetlerinin etkisini dengeleyip dengeleyemeyeceğini tartışırken daha da önemli hale geldi.
Yapay zekâ pozisyonları yarı iletkenlerde yoğunlaşıyor
Pasquariello, yatırımcıların yapay zekâdan yararlanan şirketlerde, özellikle de yarı iletkenlerde pozisyonların ne kadar agresifleştiğini de sorduğunu aktardı. Goldman Sachs’ın prime brokerage verilerine göre, küresel yarı iletken hisselerinde hem brüt hem de net pozisyonlar yüksek seviyede seyrediyor; hedge fonlar ve kurumsal yatırımcılar, yapay zekâ bağlantılı kazananları takip etmeye devam ediyor.
Bu yoğunlaşma, piyasa liderliğinin yapay zekâ altyapısı, çipler ve veri merkezleriyle bağlantılı şirketlerde ne kadar daraldığını gösteriyor.
Yatırımcılar için bu eğilim hem fırsat hem de risk barındırıyor. Yapay zekâ sistemlerine yönelik güçlü kâr ivmesi ve harcamalar yarı iletken hisselerini desteklemeye devam ediyor. Ancak pozisyonların aşırı yoğunlaşması, büyüme beklentilerinin zayıflaması veya tahvil getirilerinin daha da yükselmesi halinde sektörü ani geri çekilmelere karşı savunmasız bırakabilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
