Bank of America stratejisti Michael Hartnett, yapay zekâ hisselerine yönelik artan ilgi ve yaklaşan büyük halka arz dalgasının, ABD hisse senedi piyasalarını tarihin en büyük spekülatif dönemlerindeki yoğunlaşma seviyelerine yaklaştırdığı uyarısında bulundu.
22 Mayıs tarihli raporunda Hartnett, SpaceX, OpenAI ve Anthropic gibi beklenen halka arzların mevcut baskın yapay zekâ şirketlerine eklenmesiyle, sektörün ABD piyasa değerindeki payının %47-48 seviyelerine çıkabileceğini belirtti. Bu oran, dot-com balonu, 1980’lerdeki Japonya rallisi ve 1970’lerdeki Nifty Fifty dönemindeki yoğunlaşmayı aşarken, yalnızca 1880’lerdeki demiryolu patlamasının gerisinde kalıyor.
Hartnett, piyasada spekülatif aşırılığın işaretlerinin görüldüğünü; güçlü fiyat ivmesi, azalan oynaklık ve bireysel yatırımcıların yoğun katılımına dikkat çekti. Ancak yükselen tahvil getirilerinin rallinin önündeki en büyük risk olduğunu ve “tahvil gözcülerinin” piyasa iyimserliğine meydan okumaya başladığını ifade etti.
Tahvil getirileri, piyasa için ana risk olarak öne çıkıyor
Hartnett, borçlanma maliyetlerinin artmasıyla küresel ekonominin bazı bölümlerinde kırılmaların başladığını, özellikle gelişmekte olan piyasalar, konut ve özel sermaye tarafında baskıların arttığını söyledi. Hint rupisi ve Endonezya rupiahı gibi bazı Asya para birimlerindeki zayıflamayı, riskli piyasalarda stresin arttığına dair bir gösterge olarak değerlendirdi.
Raporda ayrıca Asya’da yarı iletken fiyatlarında keskin bir artışa dikkat çekildi. Kore yarı iletken ihracat fiyatları yıllık bazda %148, DRAM fiyatları ise %223 yükseldi. Hartnett, Asya’nın küresel enflasyonist baskıları dışa aktardığını savundu.
Yatırımcılar için bu uyarı, yapay zekâ odaklı hisse rallisinin, yükselen enflasyon ve tahvil getirilerinin yüksek değerli büyüme hisselerini baskılamaya başlayabileceği geç bir aşamaya yaklaştığı anlamına geliyor. Hartnett, ABD enflasyonu %4-5 seviyelerine çıkmadan büyük bir politika sıkılaşmasının olası olmadığını, ancak tarihsel verilerin S&P 500’ün bu eşik aşıldığında genellikle zorlandığını gösterdiğini belirtti.
BofA duyarlılık endeksi satış sinyali verdi
Bank of America’nın yakından takip edilen Bull & Bear Endeksi 8,0 seviyesine yükselerek, riskli varlıklar için tersine satış sinyali verdi. Endeks, yatırımcı pozisyonlanması ve piyasa duyarlılığını ölçüyor; 8’in üzerindeki değerler, tarihsel olarak önümüzdeki aylarda daha zayıf getirilerle ilişkilendiriliyor.
Hartnett, 2002’den bu yana 17 kez benzer satış sinyali oluştuğunu, bu dönemlerde küresel hisselerde iki-üç ayda ortalama %2-3 düşüş, en fazla ise %15-20’lik geri çekilmeler yaşandığını aktardı.
Uyarılara rağmen yatırımcılar hisse ve tahvillere para akıtmaya devam ediyor. ABD hisse fonlarına üst üste sekizinci hafta giriş yaşanırken, teknoloji fonlarına 9 milyar dolarlık yeni sermaye girişiyle Ekim 2025’ten bu yana en yüksek haftalık giriş kaydedildi.
BofA’nın özel müşterileri de hisselere yüksek oranda maruz kalmaya devam ediyor. Rapora göre, özel müşteri portföylerinde hisselerin payı rekor seviye olan %65,7’ye çıkarken, nakit oranı %10’a kadar geriledi.
Emtia ve gelişmekte olan piyasalar öne çıkıyor
Hartnett, son dalgalanmalara rağmen emtia ve gelişmekte olan piyasaların uzun vadede artış beklentisi taşıdığını belirtti. 2026’da petrol, yıl başından bu yana %70’in üzerinde getiriyle en iyi performans gösteren ana varlık sınıfı olurken, gelişmekte olan piyasa hisseleri %17’den fazla yükseldi. Buna karşılık Bitcoin (BTC-USD) ise bu yıl %11’den fazla değer kaybetti.
Stratejist, mevcut piyasa döngüsünün zirveye ulaşmasının ardından, tüketici hisselerinin özellikle yapay zekâ kullanan küçük teknoloji şirketleriyle birlikte cazip bir tersine yatırım fırsatı sunabileceğini de ekledi.
Rapor, mevcut ortamı geçmişteki spekülatif dönemlerle karşılaştırsa da, yakın vadede ani bir piyasa çöküşü öngörmüyor. Hartnett, yatırımcıların güçlü ivme ile enflasyon, faiz ve yoğun pozisyonlanmadan kaynaklanan riskler arasında “uzun ve temkinli” kalmasını önerdi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
